3,2 miljardia dollaria, kolme nimettyä asiakasta

Spencer Mateega kirjoitti huhtikuussa yhtiönsä blogiin, että maailman arvokkain tieto asuu ihmisten pään sisällä eikä ole tähän asti päässyt sieltä ulos. Silloin hänen ja Carlos Georgescun perustama AfterQuery oli juuri kerännyt 30 miljoonan dollarin A-kierroksen 300 miljoonan dollarin arvostuksella.

Viisi kuukautta myöhemmin arvostus on 3,2 miljardia. Forbes kertoi uudesta rahoituskierroksesta ensimmäisenä 1. syyskuuta, ja TechCrunch uutisoi asiasta Forbesin tietoihin nojaten. Y Combinatorin partneri Gustaf Alströmer kuvasi nousua nopeimmaksi, jolla mikään startup on kiihdyttämön historiassa edennyt perustamisesta yksisarviseksi. Perustajat ovat 22- ja 23-vuotiaita.

Luku kannattaa lukea sellaisena kuin se on. Se perustuu yhtiön ja sijoittajien ilmoitukseen, ei viranomaisasiakirjaan eikä julkaistuun tilinpäätökseen. Arvostus kertoo hinnan, jonka yksi sijoittajajoukko suostui maksamaan pienestä siivusta yhtiötä. Se ei ole mittaustulos.

Uutisoinnissa ei kerrottu, kuinka paljon uutta rahaa kierroksella tuli tai kuka sen johti. AfterQuery ei ollut TechCrunchin tavoitettavissa kommentoimaan.

Käsin kirjoitettuja päättelyketjuja

AfterQuery myy tekoälylaboratorioille jälkikoulutusdataa. Käytännössä se tarkoittaa, että lääkäri, juristi, sijoitusanalyytikko tai ohjelmistokehittäjä ratkaisee oman alansa tehtävän ja kirjoittaa samalla auki, miksi teki jokaisen välivaiheen juuri niin kuin teki. Malli ei opi pelkästä oikeasta vastauksesta, vaan reitistä sinne.

Valikoimassa on ohjattua hienosäätödataa, vahvistusoppimisen arviointirubriikkeja, agenttiympäristöjä rajapintojen takana ja tallenteita siitä, miten ihminen oikeasti käyttää ohjelmistoja. Mateegan mukaan yhtiö työskentelee lähes 100 000 todennetun ammattilaisen kanssa. Yhtiön oma teesi on, että mallien pullonkaula ei ole laskentateho vaan tieto, jota ei ole koskaan kirjoitettu ylös eikä voi tuottaa synteettisesti.

Nimettyjä asiakkaita on kolme. Nvidia käytti AfterQueryn toimistotyöagenttien koulutusaineistoa Nemotron 3 Ultra -mallissaan, ruotsalaisen juridiikan tekoäly-yhtiön Legoran kanssa rakennettiin oikeudellinen arviointiaineisto elokuussa, ja korealainen Motif Technologies kertoo AfterQueryn olleen Motif 3 -mallin ainoa datakumppani. Loput asiakassuhteet ovat sopimusten takana.

Kasvun hinta on palkkalistalla

Huhtikuussa yhtiö ilmoitti yli sadan miljoonan dollarin vuositasoisesta liikevaihtovauhdista. Se on eri asia kuin sadan miljoonan liikevaihto: luku saadaan kertomalla viimeisin kuukausi kahdellatoista. Tilintarkastettua tilinpäätöstä ei ole julkaistu, eikä yhdysvaltalaisen yksityisen yhtiön ole pakko sellaista julkaista.

Kiinnostavin kohta on kulupuolella. Ohjelmistoyhtiön kate paranee asiakasmäärän kasvaessa, koska sama koodi palvelee kaikkia. AfterQueryn tuote syntyy ihmisen tunneista. Jokainen uusi aineisto vaatii uusia asiantuntijoita, jotka pitää löytää, todentaa ja maksaa. Kymmenkertaistunut arvostus olettaa, että tämä skaalautuu.

Yhtiö ei kerro julkisuudessa, paljonko se maksaa verkostonsa asiantuntijoille. Se on tämän jutun puuttuva luku, ja se on arvostusta olennaisempi. Siitä näkisi, kuinka paljon katetta ihmistyön ja valmiin aineiston väliin oikeasti jää.

Miksi tällä on väliä Suomessa

Mittakaavaa saa suomalaisesta vertailukohdasta. DoorDash osti Woltin 8,1 miljardilla dollarilla vuonna 2021. Wolt oli silloin seitsemän vuotta vanha ja työllisti tuhansia ihmisiä. AfterQuery on nyt reilut 40 prosenttia siitä arvoinen 18 kuukauden ja noin 30 työntekijän jälkeen. Ero ei kerro yhtiöiden laadusta vaan siitä, mitä sijoittajat vuonna 2026 hinnoittelevat.

Suomalaiselle asiantuntijalle uutinen on konkreettisempi kuin miltä se näyttää. Jos tekoälyn seuraava harppaus tehdään erikoisalojen päättelyketjuilla, kysyntä kohdistuu juuri niihin ihmisiin, joiden osaamista ei ole kirjattu mihinkään: erikoislääkäriin, veroasiantuntijaan, prosessi-insinööriin. Osa heistä saa siitä sivutuloa. Samalla he kirjoittavat auki sen osan työstään, jota on tähän asti ollut vaikea siirtää eteenpäin.

Sama koskee yrityksiä. Jos kilpailijasi toimialan hiljainen tieto on jo jonkun koulutusaineistossa, ostettavissa oleva malli osaa sinun alaasi ilman että kukaan on kysynyt sinulta mitään.

AfterQueryn suurin riski ei ole kysyntä vaan asiakaskunnan kapeus. Kolme nimettyä asiakasta tarkoittaa, että yksi menetetty sopimus näkyy heti. Ja jos laboratoriot päättävät rakentaa saman asiantuntijaverkoston itse, ostajasta tulee kilpailija ilman että kysyntä muuttuu mihinkään.

Seuraava tarkistuspiste on ensi kevät. Silloin nähdään, kasvaako huhtikuun sadan miljoonan vuosivauhdista koko vuoden toteutunut luku, ja pysyykö nimettyjen asiakkaiden lista kolmessa.