Matt Murphy sai torstaina kertoa juuri sellaisen vuosineljänneksen, jota puolijohdeyhtiön toimitusjohtaja toivoo. Marvellin liikevaihto oli ennätykselliset 2,739 miljardia dollaria, kasvua 37 prosenttia vuodessa. Yhtiö nosti samalla kuluvan ja ensi tilikauden ennusteitaan. Perjantaina osake sulkeutui 10,3 prosenttia miinuksella.
Uutistoimistot ehtivät kirjoittaa laskusta kesken kaupankäyntipäivän, jolloin se oli noin kahdeksan prosenttia. Päivän päätteeksi kurssi oli 216,62 dollaria, kun se edellisenä päivänä oli ollut 241,45.
Selitys on sopimuksessa, jonka Marvell julkisti yhdeksän päivää aiemmin. Googlelle myydään räätälöityjä siruja, ja luku, joka jäi otsikoihin, oli 120 miljardia dollaria.
Mitkä luvut ovat yhtiön omia, mitkä tulkintaa
Kattoluku 120 miljardia dollaria, optio-oikeus 58,97 miljoonaan osakkeeseen ja merkintähinta 206,58 dollaria ovat Marvellin oman 19. elokuuta 2026 jätetyn 8-K-ilmoituksen lukuja. Tulkinnat siitä, milloin raha tuloutuu ja mitä sopimus on arvoltaan, ovat analyytikoiden. Tämän jutun runko nojaa siihen yhteen ilmoitukseen. En saanut avattua asiakirjaa suoraan SEC:n palvelimelta, joten sen sisältö on tässä kahden toisistaan riippumattoman, sen lukeneen lähteen kautta: Futurum Groupin ja The Next Platformin. Kurssitiedot ovat päätöskursseja.
120 miljardia ei ole ennuste vaan laskutoimitus
Marvell antoi Googlelle oikeuden ostaa 58,97 miljoonaa omaa osakettaan hintaan 206,58 dollaria kappaleelta. Oikeus on voimassa 18. elokuuta 2033 asti. Jos Google käyttäisi sen kokonaan, se maksaisi noin 12,2 miljardia dollaria ja omistaisi noin 6,3 prosenttia yhtiöstä.
Oikeus ei kuitenkaan odota valmiina. Ensimmäisen vuoden aikana siitä kypsyy 1,36 miljoonaa osaketta tasaerissä. Loput on pilkottu 240 erään, ja jokainen erä aukeaa vasta sitten, kun Google on ostanut Marvellilta räätälöityjä siruja 500 miljoonan dollarin edestä. Kerro 240 erää 500 miljoonalla, ja saat 120 miljardia.
Otsikkoluku on siis katto. Se on summa, jonka Googlen pitäisi kuluttaa seitsemässä vuodessa, jotta se saisi koko omistusoikeutensa auki. Ilmoituksessa ei ole minimiostoa, ostovelvoitetta eikä yksinoikeutta. Futurum Groupin tutkimusjohtaja Brendan Burke huomautti myös, että 120 miljardia ylittää 60 prosentilla koko sen sirutilausputken, jonka Marvell on itse julkisesti kertonut olevan elinkaariarvoltaan 75 miljardia.
“Optio-oikeus on optio sitoumuksiin, joita Google ei ole tehnyt. 8-K-ilmoituksessa ei kerrota minimiostosta, volyymilattiasta eikä yksinoikeudesta.”
Sopimuksen aikajana: julkistus, markkinareaktio ja se vuosi, jolloin raha tulee
18.–19.8.2026
Optiosopimus päivätään ja julkistetaan, osake +9,9 prosenttia
Marvellin ja Googlen sopimus räätälöidyistä siruista allekirjoitetaan 18.8. ja julkistetaan seuraavana päivänä. Osake sulkeutuu 237,27 dollariin. (Marvellin 8-K-ilmoitus; päätöskurssitiedot)
27.8.2026
Ennätystulos
Toisen neljänneksen liikevaihto 2,739 miljardia dollaria, kasvua 37 prosenttia. Tilikauden 2028 ennuste nousee 16,5 miljardista 18 miljardiin. (Marvellin tulostiedote 27.8.2026)
28.8.2026
Osake laskee 10,3 prosenttia
Kurssi sulkeutuu 216,62 dollariin. Kesken päivän kirjoitetuissa jutuissa lasku oli noin 7–8 prosenttia. (päätöskurssitiedot; uutistoimistojen samana päivänä julkaisemat jutut)
10.11.2027
Kestrel-sirun määräaika
Optiosopimus viittaa koodinimellä Kestrel kulkevaan tuotteeseen, jonka kelpuutukselle on asetettu tämä takaraja. (The Next Platformin lukema optiosopimus)
Tilikausi 2029
Merkittävä liikevaihto alkaa
Johdon mukaan sopimuksen suuri vaikutus näkyy vasta tilikaudella 2029 ja sen jälkeen. (Marvellin tuloskokous 27.8.2026)
Sijoittajan kannalta jättisopimuksessa on kolme kohtaa, jotka voivat kääntyä nurin päin. Ensimmäinen on ajoitus. Osakkeen hinta on pohjimmiltaan arvio siitä, paljonko rahaa yhtiöön virtaa ja milloin. Kolmen vuoden päässä oleva euro on vähemmän arvoinen kuin ensi vuoden euro, ja kun johto vahvisti tuloskokouksessa, että iso raha tulee vasta tilikaudella 2029, moni joutui siirtämään laskelmissaan tuloja eteenpäin.
Toinen on laimennus. Jos Google käyttää optio-oikeutensa, Marvell laskee liikkeelle uusia osakkeita. Yhtiö saa niistä rahaa, mutta samalla vanhojen omistajien siivu kakusta pienenee. Hinta on lukittu elokuun 2026 tasoon, joten mitä paremmin yhtiöllä menee, sitä edullisemmalta 206,58 dollaria Googlen kannalta näyttää.
Kolmas on riippuvuus. Kun yhden asiakkaan tilaukset kasvavat kymmeniin miljardeihin, se asiakas alkaa määrätä hinnat ja aikataulut. Google ei ilmoituksen mukaan sitoutunut ostamaan mitään tiettyä määrää, joten kaikki 240 erää ovat sen omassa harkinnassa.
Marvellin johto ei kiistänyt kattoluvun suuruusluokkaa. Kun eräs analyytikko esitti tuloskokouksessa arvion noin 120 miljardin kertymästä kuudessa vuodessa, johto kutsui sitä suunnaltaan oikeaksi. Analyytikon nimeä ei kerrottu niissä lähteissä, jotka pääsin lukemaan.
“Tekoälyyn liittyvä tilauskanta on edelleen poikkeuksellisen vahva, ja odotamme liikevaihtomme kasvun kiihtyvän edelleen tilikauden 2027 loppua kohti.”
Sanasto
8-K-ilmoitus
Yhdysvaltain pörssiyhtiöiden pakollinen ilmoitus arvopaperivalvoja SEC:lle merkittävästä tapahtumasta, kuten isosta sopimuksesta. Se on julkinen asiakirja ja yhtiön oma virallinen versio tapahtuneesta.
Optio-oikeus (warrant)
Oikeus ostaa yhtiön osakkeita ennalta sovittuun hintaan tiettyyn päivään mennessä. Oikeuden haltijan ei ole pakko käyttää sitä.
Laimennus
Kun yhtiö laskee liikkeelle uusia osakkeita, vanhojen omistajien prosenttiosuus yhtiöstä pienenee, vaikka osakkeiden lukumäärä heidän salkussaan pysyy samana.
Mittatikku vaihtui kesken kauden
Tavallisen suomalaisen kannalta tämä ei ole sirujuttu vaan salkkujuttu. Työeläkeyhtiöiden ja indeksirahastojen kautta amerikkalaiset teknologiajätit ovat käytännössä jokaisen eläkettä kerryttävän omistuksia, ja siksi sillä on väliä, minkä mittatikun markkina valitsee. Puolitoista vuotta tekoälysopimuksia on hinnoiteltu otsikkoluvun mukaan. Nyt samat luvut joutuvat kysymykseen, milloin raha oikeasti kilahtaa tilille.
Sama kuvio on nähty aiemminkin. AI Suomi kirjoitti Nvidiasta, joka myi 96 miljardilla ja sai siitä huonon vastaanoton: hyvä luku, huono reaktio. Se ei tarkoita, että tekoälyn rahoitus olisi hajoamassa. Se tarkoittaa, että kysymys summien katteesta on siirtynyt kommenttipalstoilta tuloskokouksiin.
Seuraava tarkistuspiste on merkitty kalenteriin. Marvell pitää sijoittajapäivän 6. lokakuuta 2026, ja siellä on tilaisuus kertoa, kuinka monta 500 miljoonan erää yhtiö odottaa Googlen todella ostavan. Sen jälkeen seuraava kova päivämäärä on 10. marraskuuta 2027, jolloin Kestrel-nimisen sirun pitäisi olla kelpuutettu. Kumpikin kertoo kattoluvusta enemmän kuin luku itse.
Kysytty Marvellilta ja Googlelta kommenttia optio-oikeuden ehdoista, ei vastausta määräaikaan mennessä.
Viikoittainen uutiskirje
Tule firmasi fiksuimmaksi AI-osaajaksi
Yksi uutiskirje kerrallaan. Kokoamme viikon tärkeimmät tekoälyuutiset suomeksi ja kerromme, mitä ne tarkoittavat sinun työsi kannalta. Luet sen kahvitauolla.
