Nokian osake on noussut 157 prosenttia vuoden alusta ja 209 prosenttia viimeisen vuoden aikana (Salkunrakentaja, 04/2026). Helsingin pörssin entinen kännykkäjätti on noussut kurssikehityksessä Euroopan kärkikastiin. Vetureina ovat tekoälydatakeskusten kysyntä, Nvidian miljardin dollarin sijoitus 2,9 prosentin omistusosuudesta sekä Yhdysvaltain Infineran osto, joka vahvistaa optisten verkkojen osaamista.
Q1-luvut kertovat omaa kieltään. AI- ja pilvinettoliikevaihto kasvoi 49 prosenttia (Nokia Q1 2026 -tulos, 04/2026), ja tilauskantaa kertyi noin miljardin euron edestä. Yhtiön mukaan yhdeksän kymmenestä suurimmasta pilvitoimijasta käyttää jo Nokian tekniikkaa. Yhdistelmä on tehnyt vaikutuksen sijoittajiin, eikä ihme.
60 prosentin tuottohyppy lepää AI-pinon harteilla
Pääomamarkkinapäivässään Nokia ilmoitti tavoittelevansa vertailukelpoista liiketulosta 2,7–3,2 miljardia euroa vuoteen 2028 mennessä, kun edellinen taso oli 2 miljardia (Reuters/Yahoo Finance, 06/2026). Yläpäässä se tarkoittaa noin 60 prosentin tuottohyppyä. Samalla yhtiö järjestää liiketoimintansa uudelleen kahteen yksikköön vuoden 2026 alusta: verkkoinfrastruktuuri keskittyy tekoälytarpeisiin ja datakeskuksiin, mobiili-infrastruktuuri perinteiseen teleoperaattoriliiketoimintaan.
Toimitusjohtaja Justin Hotardin sanoma sijoittajille on selvä.
“Suurimmat hyperskaalaajat sijoittavat nykyään enemmän neljännesvuosittain kuin suurimmat teleoperaattorit koko vuoden aikana.”
Numero kertoo, miksi vauhti vaihtui. Teleoperaattoreiden 5G-investoinnit ovat hidastuneet, ja kasvu on siirtynyt pilvipalveluyhtiöille. Nokian katsoo voivansa tarttua tähän aukkoon optisilla verkoilla, IP-reitityksellä ja hyperskaalaajille räätälöidyillä ratkaisuilla. Käyttökulujen leikkaus 350 miljoonasta eurosta 150 miljoonaan vuoteen 2028 mennessä vahvistaa tulosrivin myötätuulta, jos liikevaihto kasvaa suunnitellusti.
Valuaatio on jo hinnoitellut paljon onnea
Hyvät uutiset on jo ehditty ostaa sisään. Nokian seuraavan 12 kuukauden ennustettu P/E-kerroin on noussut noin 17:stä noin 36:een vuoden alun jälkeen (Salkunrakentaja, 04/2026). Se on yli kaksinkertaistunut. Vertailun vuoksi Helsingin pörssin yleinen P/E pyörii 15–18:n haarukassa, ja jopa Yhdysvaltain teknojätit hinnoitellaan harvemmin yli 35:n kertoimella.
Toinen ongelma on AI-segmentin osuus liikevaihdosta. Vaikka kasvuluku 49 prosenttia on houkutteleva, AI- ja pilvinettoliikevaihto on yhä murto-osa konsernin yli 19 miljardin euron kokonaisliikevaihdosta. Suurin osa tuloksesta tulee edelleen perinteisestä verkkoliiketoiminnasta ja patenttilisensoinnista. Kun pörssi hinnoittelee Nokiaa kasvuyhtiönä, mutta tuloksen tekee yhä telekomtehdas, asetelma on epätasapainossa.
Analyytikot vetävät jarrua
Maaliskuussa 2026 neljä analyytikkoa laski Nokian suositustaan tekoälyhuuman jälkeen (Salkunrakentaja, 03/2026). Useat varoittivat, että helppo uudelleenarvostus on ohi ja että vuoden 2028 tavoitteet vaativat AI-segmentiltä virheettömän toteutuksen.
Nokian nousu on lääkettä Helsingin pörssille, joka on takerrellut Euroopan vertailussa. Yhtiön painoarvo OMXH25-indeksissä on suuri, joten kurssirallit nostavat suomalaisten osakerahastojen tuottoja ja eläkeyhtiöiden taseita. Tavalliselle indeksisijoittajalle, jolla on suomalainen pörssirahasto tai eläkesäästö, Nokian rallista jää konkreettinen kädenjälki vuosituottoon ilman, että hän on tehnyt mitään.
Sama yhtälö toimii myös toisin päin. Jos AI-vetoinen kertomus säröilee, esimerkiksi hyperskaalaajien investoinnit hidastuvat tai Infineran integraatio takkuaa, kurssi ottaa nopeasti takkiinsa. Tästä saatiin muistutus pääomamarkkinapäivän jälkimainingeissa, jolloin osake laski päivän aikana jopa 6 prosenttia (Reuters, 06/2026). Syynä olivat lähivuosien kasvuinvestoinnit, jotka syövät tulosta ennen kuin tuottohyppy realisoituu.
Onko Nokia siis aidosti AI-yhtiö? Liiketoiminnan ja rahavirran näkökulmasta vastaus on toistaiseksi matkalla. Pörssikurssin näkökulmasta vastaus on jo kyllä, ja vahvasti hinnoiteltuna. Näiden kahden välinen kuilu ratkaistaan vuosina 2026 ja 2027, kun nähdään, kasvaako AI-liikevaihto vielä toiset 49 prosenttia vai jäikö Q1:n kasvuluku poikkeustapaukseksi. Jos jälkimmäinen, P/E 36 muuttuu varsin epämukavaksi luvuksi.
Viikoittainen uutiskirje
Tule firmasi fiksuimmaksi AI-osaajaksi
Yksi uutiskirje kerrallaan. Kokoamme viikon tärkeimmät tekoälyuutiset suomeksi ja kerromme, mitä ne tarkoittavat sinun työsi kannalta. Luet sen kahvitauolla.
