Nokia ratsastaa AI-buumilla – ja jää hyperscalereiden varaan

Uusi kasvumoottori käynnistyi

Nokia ilmoitti 23. huhtikuuta vahvasta alkuvuodesta. Vertailukelpoinen liikevaihto nousi 4,5 miljardiin euroon ja vertailukelpoinen liikevoitto 281 miljoonaan euroon, kasvua 54 prosenttia vuodentakaisesta. Päähuomio meni kuitenkin yhteen lukuun: tekoäly- ja pilvipalveluasiakkaiden liikevaihto kasvoi 49 prosenttia ja oli 350 miljoonaa euroa, eli kahdeksan prosenttia konsernin koko liikevaihdosta.

Toimitusjohtaja Justin Hotardin mukaan saman segmentin uusia tilauksia kertyi neljänneksellä miljardin euron edestä, eli kolminkertaisesti raportoituun liikevaihtoon nähden. Pörssi reagoi heti: Nokian osake nousi tulospäivänä lähes seitsemän prosenttia ja kävi 16 vuoden korkeimmalla tasolla.

Optiset verkot ja datakeskukset vetävät

Verkkoinfrastruktuurin liikevaihto kasvoi kuusi prosenttia 1,83 miljardiin euroon, mutta sisällä kasvu oli epätasaista. Optical Networks -yksikkö kasvoi orgaanisesti 20 prosenttia ja raportoituna 56 prosenttia, kun Infinera-yritysoston luvut tulivat mukaan. IP Networks puolestaan voitti uusia design-voittoja datakeskuskäyttökohteissa, siellä missä Microsoft, Meta, Google ja Amazon rakentavat AI-laskennan ytimiä.

Hotard nosti samalla koko vuoden ohjeistusta. Verkkoinfrastruktuurin odotetaan kasvavan 2026 aikana 12–14 prosenttia, kun aiempi haarukka oli 6–8 prosenttia. Optical ja IP yhdessä kasvanevat 18–20 prosenttia (aiemmin 10–12). Tekoäly- ja pilviasiakkaiden kohdemarkkinan vuosittainen kasvuvauhti vuosille 2025–2028 nostettiin 16 prosentista 27 prosenttiin.

Mobiiliverkot polkevat paikallaan

Toinen puoli yhtiötä kertoo eri tarinaa. Mobile Infrastructure -liiketoiminnan liikevaihto kasvoi vain kolme prosenttia 2,495 miljardiin euroon. Liikevoittomarginaali parani 5,1 prosentista 8,9 prosenttiin ja euromääräinen liikevoitto hyppäsi 68 prosenttia 222 miljoonaan euroon, mutta osa kohennuksesta tuli vertailukauden heikkoudesta, ei rakenteellisesta käänteestä.

Inderesin analyytikko Atte Riikola arvioi, että mobiili-infrastruktuurin hidas kasvu rajoittaa konsernitason vauhtia, joka jää seuraavina vuosina noin viiteen prosenttiin. Käytännössä Nokia rakentaa nyt kaksoisstrategiaa: 5G-radioverkkojen myynti operaattoreille on kypsä bisnes ilman räjähtävää kasvua, ja datakeskusinfrastruktuurista on tullut uusi vetonaula.

Mitä tämä merkitsee Suomelle

Espoon Karakaaressa Nokian päämaja työllistää tuhansia tutkimus- ja tuotekehitysasiantuntijoita, ja optisen verkon osaaminen on suomalainen vientivaltti. Kun Microsoft tilaa Nokian optisia kytkinratkaisuja Wisconsinin tai Texasin datakeskuksiin, osa marginaalista ja insinöörityöstä kirjautuu Suomen kansantalouteen palkkoina, yritysverona ja alihankkijoiden tilauksina. Optisen verkkoteknologian erikoisosaamisen siirtyminen muualle kestäisi vuosia, joten Suomelle tämä on harvinaisen suora kytkös globaaliin AI-investointisykliin.

Toinen Suomi-vaikutus on epäsuorempi. Suomalaiset työeläkeyhtiöt ja sijoitusrahastot ovat Nokian merkittäviä omistajia, joten kurssin nousu näkyy työeläkkeiden tuottoluvuissa. Sama logiikka toimii toiseen suuntaan: jos amerikkalaisten capex-syklit hidastuvat, isku ei jää Nokian taseeseen, vaan se siirtyy myös suomalaisten eläkesalkkujen tuottoon ja sitä kautta tulevien eläkkeiden indeksointiin.

Arvostus on jo kireällä

Inderes huomauttaa, että Nokian arvostus on kiristynyt. Vuoden 2028 ennusteella oikaistut kertoimet ovat 21 (P/E) ja 15 (EV/EBIT), eli sijoittaja maksaa nyt huomattavan preemion siitä, että hyperscaler-sykli jatkuu vielä kolme vuotta. Sijoittaja.fi puolestaan huomauttaa, että Nokia ei ylittänyt odotuksia tarpeeksi paljon kompensoidakseen tulosta edeltänyttä kurssinousua – pörssireaktiot voivat olla sekä suuntaan että toiseen jyrkkiä.

Q2-tulos heinäkuussa antaa ensimmäisen aidon mittarin sille, oliko miljardin tilauskanta kertaluonteinen ryntäys vai jatkuva trendi. Mikäli AI-tilausten kasvu hidastuu kahdellekymmenelle prosentille, sijoittajat reagoivat herkemmin kuin Nokia toivoo. Mutta jos Optical pysyy kahdenkymmenen prosentin kasvussa ja Mobile Networks plussalla, espoolaisyhtiön kasvutarinasta tulee uskottavampi kuin kertaakaan 2010-luvun jälkeen.