Lokakuun alussa Sam Altmanin johtama OpenAI esitteli sijoittajille kiinteää hintaa. Yhtiö olisi arvostettu 1,4 biljoonaan dollariin jo ennen uutta rahaa. Kolme viikkoa myöhemmin luku on 1,25 biljoonaa.
Financial Timesin mukaan OpenAI laski arvostustavoitettaan, koska osa sijoittajista vastusti korkeampaa hintaa. Pudotus on 150 miljardia dollaria. Summa on suurempi kuin Suomen valtion koko vuoden budjetti.
CNBC:n lähteiden mukaan OpenAI on saamassa enintään 30 miljardin dollarin rahoituksen. Sitä johtavat Arabiemiirikunnista tulevat sijoittajat ja yhdysvaltalainen sijoitusyhtiö Coatue. The Informationin mukaan yhtiö haluaa saada sopimukset allekirjoitettua ensi viikon loppuun mennessä. Ehdoista neuvotellaan vielä, ja ne voivat muuttua. OpenAI ei halunnut kommentoida asiaa TechCrunchille.
Kiireen taustalla on kilpailija. Kuten AI Suomi aiemmin kertoi, OpenAI haluaa rahat kassaan ennen Anthropicin pörssilistautumista, jonka odotetaan tapahtuvan marraskuun puolivälissä.
Silta pörssiin
CNBC:n lähteet kuvaavat rahoituskierrosta englanniksi sanoilla "a bridge to its 2027 IPO" eli siltana vuoden 2027 listautumiseen. Siltarahoituksella yritys kerää rahaa yksityisiltä sijoittajilta kattaakseen kulunsa siihen asti, kunnes se pääsee pörssiin. Näin listautumista ei tarvitse kiirehtiä huonossa markkinatilanteessa.
OpenAI tarvitsee rahaa paljon. Yhtiön raportoitujen suunnitelmien mukaan se käyttää laskentakapasiteettiin noin 600 miljardia dollaria vuoteen 2030 mennessä. TechCrunchin mukaan Emiraattien raha voi kytkeytyä erilliseen sopimukseen, jolla OpenAI saisi alueelta lisää laskentatehoa. Pelkkä raha ei siis ratkaise, vaan sijoittaja tuo mukanaan myös konesalikapasiteettia.
Mittakaava
Alennettukin hinta on valtava. 1,25 biljoonaa dollaria on noin nelinkertainen Suomen bruttokansantuotteeseen verrattuna. Sillä OpenAI pääsisi samaan kokoluokkaan maailman suurimpien pörssiyhtiöiden kanssa, ja vain kourallinen yhtiöitä on koskaan ylittänyt biljoonan dollarin rajan. Toteutuessaan se olisi kaikkien aikojen arvokkain listaamaton yhtiö.
Kolmellakymmenellä miljardilla dollarilla sijoittajat saavat yhtiöstä vain noin 2,4 prosenttia. Maaliskuussa OpenAI arvostettiin 852 miljardiin dollariin, eli seitsemässä kuukaudessa hinta on silti noussut lähes puolella. Lasku on suhteellisen pieni. Sen merkitys on suunnassa.
Kärsivällisyyden raja tuli vastaan
Tähän asti OpenAI:n arvostus on kulkenut vain ylöspäin, ja sijoittajat ovat hyväksyneet yhtiön ehdottaman hinnan. Nyt hinnasta jouduttiin neuvottelemaan alaspäin ensimmäistä kertaa julkisesti.
Ajoitus kertoo paljon. Nasdaq-indeksi laski viime viikolla 2,1 prosenttia, mikä oli sen heikoin viikko sitten kesäkuun. Meta putosi 4,4 prosenttia ja Alphabet 2,9 prosenttia. Sijoittajia huolettaa, pystyvätkö suuret teknologiayhtiöt rahoittamaan noin 700 miljardin dollarin vuotuiset tekoälyinvestointinsa velalla, kun korot nousevat. Kun pörssissä vertailukohtien hinnat laskevat, myös yksityisten yhtiöiden hintoihin on tultava joustoa.
Anthropicin listautuminen tekee vertailusta armottoman. CNBC:n mukaan Anthropic tavoittelee 1,5–2 biljoonan dollarin arvostusta. Toukokuussa sen arvo oli 965 miljardia dollaria eli tuolloin enemmän kuin OpenAI:n. Pörssissä hinta päivittyy joka päivä, eikä yksityisen kierroksen hintaa voi enää perustella ilman vertailukohtaa.
“Korkeat arvostustasot ja kasvanut velkavipu lisäävät isomman markkinakorjauksen riskiä.”
