OpenAI kiirehtii rahoja ennen kuin Anthropic menee pörssiin

Asianajotoimisto Willkie Farr & Gallagherin pääomamarkkinatiimin toinen vetäjä Edward Best kuvaa tekoälyn pörssikisaa Reutersille englanniksi näin: ”Kyse on todella kahden hevosen kilpajuoksusta, kun puhutaan pörssissä olemisesta.” Hevoset ovat OpenAI ja Anthropic. Juuri nyt ne juoksevat samoista rahoista.

Reutersin lähteiden mukaan OpenAI yrittää lukita noin 30 miljardin dollarin rahoituskierroksen ennen kuin Anthropic listautuu. Anthropicin listautumisen odotetaan tapahtuvan marraskuun puolivälissä. Kierros voisi nostaa OpenAI:n arvon yli 1 400 miljardiin dollariin, ja neuvotteluissa ovat mukana muun muassa SoftBank, Abu Dhabin sijoitusyhtiö MGX ja muita nykyisiä omistajia.

Tiedot perustuvat nimettömiin, asiaa tunteviin lähteisiin. Uutisen kirjoittivat Reutersin toimittajat Echo Wang, Krystal Hu ja Sabrina Valle, ja sen välitti muun muassa malesialainen The Star. OpenAI ja SoftBank kieltäytyivät kommentoimasta. Anthropic ja MGX eivät vastanneet heti Reutersin kysymyksiin.

Miksi kiire?

Ensimmäinen syy on yksinkertainen. Molemmat yhtiöt hakevat rahaa pitkälti samoilta suursijoittajilta, ja sama dollari voi päätyä vain toiseen. Reutersin mukaan osa sijoittajista näkee OpenAI:n kiireen yrityksenä sitoa pääomaa, joka muuten voisi valua Anthropicin osakeantiin.

Toinen syy on vertailukohta. Kun Anthropic on pörssissä, sen osakkeen hinta kertoo joka arkipäivä, mitä markkina on valmis maksamaan suuresta tekoäly-yhtiöstä. Jos kurssi pettää, OpenAI:n 1 400 miljardin arvostusta on huomattavasti vaikeampi perustella seuraavalle sijoittajalle.

Best ei ole mukana järjestelyssä, ja hän kommentoi asiaa Reutersille yleisellä tasolla.

Riita siitä, mikä lasketaan myynniksi

Kilpailu näkyy myös luvuissa. OpenAI on Reutersin mukaan kertonut sijoittajille, että sen vuositasolle laskettu liikevaihto on noin 50 miljardia dollaria ja nousee vuoden loppuun mennessä 70 miljardiin. Anthropicin vastaava luku oli jo heinäkuussa noin 65 miljardia dollaria.

Paperilla nuorempi kilpailija on siis ohittanut OpenAI:n. OpenAI ei hyväksy vertailua, vaan syyttää Anthropicia liikevaihdon paisuttelusta.

Kiista ei ole pelkkää kirjanpitäjien saivartelua. Kasvuyhtiön arvo lasketaan usein liikevaihdon kerrannaisena, joten kun puhutaan 1 500 miljardin dollarin arvostuksista, jo kymmenen prosentin ero laskutavassa tarkoittaa yli sadan miljardin eroa hintalapussa.

Anthropicin hintalappu hakee paikkaansa

Anthropicin liikevaihto kasvaa edelleen nopeasti. Kolmannella neljänneksellä se oli Reutersin mukaan 16,8 miljardia dollaria, kun edellisellä neljänneksellä kertyi 11,6 miljardia. Sijoittajat odottivat silti enemmän, ja osa heistä haluaa nyt arvostuksen lähemmäs 1 500 miljardia dollaria kuin toivottua 2 000 miljardia.

Ajoitus on hankala muutenkin. Korkojen nousu, tekoäly-yhtiöiden korkeat arvostukset ja datakeskusten velkataakka, muun muassa CoreWeaven, ovat painaneet teknologiaosakkeita. AirTrunkin kiinteistörahasto, Firmus ja SB Energy ovat lykänneet tai vetäneet pois listautumisensa. Energiayhtiö Holtec perui listautumisensa Yhdysvalloissa ja puhui ”täydellisestä myrskystä”, jonka taustalla oli epävarmuus datakeskusten kysynnästä.

Moni listautumista valmisteleva yhtiö odottaa nyt, että Anthropic menee ensin. Jotkin myöhäisen vaiheen yhtiöt ajoittavat yksityiset rahoituskierroksensa niin, etteivät ne osu päällekkäin annin kanssa. Anthropicin pörssiaikeista on uutisoitu muutenkin, esimerkiksi yhtiön lupauksesta osoittaa osakepotti yleiseen hyvään.

Kaukainen kisa, läheiset seuraukset

Suomalaiselle säästäjälle asia ei ole niin kaukainen kuin miltä näyttää. Jos Anthropicin anti onnistuu, yhtiö voi ajan mittaan päätyä osakeindekseihin, ja maailman osakkeisiin sijoittavat indeksirahastot ostavat sitä automaattisesti. Jos anti taas epäonnistuu tai kurssi laskee, se voi heikentää muidenkin tekoäly-yhtiöiden arvostuksia, joita moni pitää jo nyt kalliina.

Yrityksille, jotka rakentavat palvelujaan ChatGPT:n tai Clauden varaan, kysymys on käytännöllisempi. Sijoittajien rahalla maksetaan laskentakapasiteetti, josta mallien hinnat ja saatavuus lopulta riippuvat.

OpenAI:n kiireelle on vielä yksi selitys. Yhtiön oma listautuminen on Reutersin mukaan kaavailtu mahdollisesti vuodelle 2027, ja se voi lykkääntyä, jos listautumismarkkinat heikkenevät entisestään. Yksityinen 30 miljardin kierros ostaa OpenAI:lle aikaa katsoa, miten Anthropicin osake käyttäytyy, ennen kuin se itse joutuu pörssin päivittäiseen hinnoitteluun.