Palo Alto kasvoi 31 % – F-Secure ja SSH junnaavat

Palo Alto Networks julkisti tiistaina vuoden kolmannen kvartaalinsa luvut, ja ne hätkähdyttivät. Liikevaihto kipusi 3 miljardiin dollariin, mikä on 31 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Ei-GAAP-pohjainen osakekohtainen tulos oli 0,85 dollaria, kun analyytikot odottivat 0,80:tä.

Mythos-pöhinä näkyy laskutuksessa

Toimitusjohtaja Nikesh Arora kuvasi Constellation Researchin haastattelussa neljännestä huippusuoritukseksi ja nimesi syyn suoraan: Anthropicin Mythos-malli ja siihen kytketty Project Glasswing -aloite ovat ajaneet yritysasiakkaat ostoputkeen poikkeuksellisella vauhdilla. Mythos-esikatselun varaan rakennettu Glasswing on luonut yrityksiin kiireen tunnun, jossa tekoälypohjainen kyberratkaisu pitää saada käyttöön nyt eikä vuoden päästä.

Yritysostot CyberArk ja Chronosphere toivat kvartaaliin 388 miljoonaa dollaria. Ilman niitä orgaaninen kasvu jäisi noin 14 prosenttiin, mikä on silti enemmän kuin yksikään pörssissä noteerattu suomalainen kybertoimija näyttää tällä hetkellä.

Ennuste ylittää koko Helsingin kybersektorin

Palo Alto ohjeistaa Q4-liikevaihdoksi 3,345–3,355 miljardia dollaria, mikä tarkoittaisi 32 prosentin vuosikasvua. Koko tilikauden 2026 odotus on 11,4 miljardia dollaria, ja seuraavan polven turvallisuuden vuosittain toistuva liikevaihto kasvaa 59–60 prosenttia.

Vertailu kotimaisiin toimijoihin on raaka. F-Secure raportoi Inderesin Q1'26-pikakommentin mukaan tammi-maaliskuun liikevaihdoksi 36,3 miljoonaa euroa eli noin 39 miljoonaa dollaria. Koko vuoden 2026 ohjeistus on 7–12 prosentin valuuttaoikaistu kasvu. SSH Communications Securityn viimeisen kvartaalin liikevaihto putosi 21 prosenttia 5,4 miljoonaan euroon, ja koko 2025 jäi miinukselle. WithSecure puolestaan tiputti itsensä Helsingin pörssistä marraskuussa 2025, kun pääomistajat veivät yhtiön takaisin yksityiseksi.

Kun Palo Alto myy yhdessä viikossa enemmän kuin F-Secure koko kvartaalin aikana, mittakaavakeskustelu ei oikeastaan ole enää keskustelu.

Miksi tämä vaikuttaa myös sinuun?

Suuren amerikkalaisen kyberyhtiön kvartaalitulos kuulostaa kaukaiselta, mutta Mythos-vetoinen ostoaalto leikkaa nopeasti myös suomalaisyritysten budjetteihin. Kun ostaja kuulee analyytikkopuheluissa ja kollegoilta, että Project Glasswing tunnistaa haavoittuvuuksia tuhansittain ja että Palo Alto integroi sen omiin tuotteisiinsa, päätös etenee mieluummin Santa Claran kuin Helsingin suuntaan. Suomalaisten kybertoimijoiden työpaikat, T&K-investoinnit ja viime kädessä kotimaisen kyberosaamisen ylläpito kärsivät, vaikka tavallinen kuluttaja ei näe muutosta omassa laskussaan.

Toinen vaikutus näkyy hinnoittelussa. Mitä suuremmaksi alan ehdokas paisuu, sitä enemmän pienempien toimijoiden pitää joustaa sopimusneuvotteluissa. Kun Palo Alto kasvaa 31 prosenttia ja marginaalit pysyvät terveinä, sillä on varaa polkea hintoja niissä segmenteissä, joissa F-Secure tai SSH yrittää säilyttää asiakassuhteen.

Onko Suomella enää saumaa?

Yksioikoinen tulkinta olisi todeta, että peli on menetetty. Numerot tukevat sitä: WithSecure poistui pörssistä, SSH supistuu ja F-Securen kasvu jää yksinumeroiseksi prosentiksi samalla kun amerikkalainen kilpailija kasvaa kolminkertaista vauhtia.

Yritysasiakaskenttä ei kuitenkaan ole homogeeninen. F-Secure on linnoittautunut Tier 1 -tietoliikenneoperaattoreiden kumppaniksi, ja sen sulautetun turvallisuuden segmentti kasvoi alkuvuonna valuuttaoikaistusti 29 prosenttia. SSH:n suurin yksittäinen kasvuajuri vuodelle 2026 on Leonardo-kumppanuus, jonka tulovirta painottuu loppuvuoteen. Kumpikin tarjoaa Palo Altolle vaikean rintaman: kotimaiset toimijat eivät yritä myydä samaa kuin Glasswing, vaan ovat puristaneet itsensä erikoissegmentteihin, joihin amerikkalaisen jätin yleisratkaisu ei vielä taivu.

Sijoittajan kannalta tämä tarkoittaa, että Helsingin kyberosakkeita ei kannata arvioida samalla kasvumittarilla kuin Palo Altoa. Ne ovat erilainen sijoituskohde, lähempänä erikoismateriaaliyhtiötä kuin alustataloutta. Tärkeämpi kysymys ei ole, voittaako pieni suomalainen toimija isossa pelissä, vaan kestääkö niche-asemoituminen kymmenen vuotta, jos Glasswingin kaltaiset työkalut alkavat kattaa nekin segmentit.