Wall Streetille kuukauden aikana yli kuusi biljoonaa dollaria
S&P 500 nousi huhtikuussa 10,4 prosenttia, Nasdaq 15,3 ja Dow Jones 7,1. S&P 500 sulki 24. huhtikuuta ennätyslukemissa 7 165,08 pisteessä, ja indeksien kuukausituotot olivat parhaita sitten vuoden 2020 koronaralliin. Yhdysvaltain osakemarkkinoille virtasi kuukauden aikana yli kuusi biljoonaa dollaria uutta arvoa.
Vetureina toimivat suurimmat tekoälyhyötyjät. Alphabetin markkina-arvo paisui kuukauden aikana noin 1,2 biljoonalla dollarilla, kun yhtiön pilvitulos kasvoi vuositasolla 63 prosenttia. Amazon ja Nvidia kasvattivat arvoaan kumpikin yli 600 miljardilla. Sirupuolen indeksi nousi yli 40 prosenttia, ja Intel, AMD, Micron sekä Texas Instruments kokivat parhaan kuukautensa kahteenkymmeneen vuoteen.
CNBC nostaa neljä sijoituskulmaa rallin jälkeen
Wall Streetin tunnelma on yliampuva, mutta CNBC:n 2. toukokuuta julkaisemassa katsauksessa nostetaan neljä paikkaa, joissa olisi vielä tilaa järkevälle sijoituskulmalle. Ensimmäinen on ohjelmistot ja Apple. Niiden katteet eivät ole yhtä vahvasti capex-riippuvaisia kuin sirunvalmistajien tai pilvialustojen, joten ne hyötyvät tekoälyrallista ilman, että pääoman tuotto sulaa investointien painon alle.
Toinen kulma on Japanin osakkeet. BNP Paribas Asset Managementin Core Investments -CIO Chris Iggo näkee Japanin teknologia-, teollisuus- ja robotiikkayhtiöissä hinnoittelematonta nousuvaraa. Kolmantena on uusiutuva energia: AI-datakeskukset janoavat sähköä ennätystahtia, ja Lähi-idän kärjistynyt tilanne on lisännyt fossiilisten korvaajien painoarvoa salkuissa. Neljäntenä Panmure Liberumin strategiajohtaja Joachim Klement vinkkaa pitkän duraation osakkeisiin kuten yleishyödyllisiin yhtiöihin ja kiinteistöihin, joiden hän uskoo aliarvostettavan ylilyödyn korkomarkkinaan nähden.
Capex-piikki kohti biljoonan dollarin rajaa
AI-rallin polttoaine on Big Tech -toimijoiden ennennäkemätön infrastruktuuri-investointi. Microsoft nosti vuoden 2026 capex-ohjeistustaan peräti 24 prosenttia 190 miljardiin dollariin, Meta 8 prosenttia 135 miljardiin, Alphabet neljä prosenttia 185 miljardiin ja Amazon prosentin 200 miljardiin. Yhteissummana neljä hyperskaalaajaa polttavat tänä vuonna 800–900 miljardia dollaria pelkkään pääomamenoon.
Evercore ja Bank of America arvioivat, että vuoteen 2027 mennessä yhdistetty capex ylittää biljoonan dollarin rajan. Sijoittajat ovat toistaiseksi siunanneet investointitahdin, sillä Alphabetin osake hyppäsi tulosjulkistuksen jälkeen kymmenen prosenttia. Pilvituottojen 63 prosentin kasvu osoitti, että dollarit muuttuvat liikevaihdoksi, ja pilvialustojen tilauskanta on noussut noin kahteen biljoonaan dollariin.
Varma ja Ilmarinen hyötyivät, mutta konsentraatio kasvaa
Suomalaisten työeläkesalkut ovat nojanneet samaan veturiin. Varman tuotto vuonna 2025 oli 7,5 prosenttia eli 4,8 miljardia euroa, ja yhdysvaltalaiset noteeratut osakkeet tuottivat 17,2 prosenttia – salkun parhaan tuoton. Yhtiön mukaan suuret yhdysvaltalaiset teknologiayhtiöt vastasivat valtaosasta osakekurssien noususta. Varma sijoitti vuonna 2025 myös 1,5 miljardia euroa kasvihuonekaasujen vähentämiseen tähtäävään ETF:ään, joka tasapainottaa salkun AI-konsentraatiota uusiutuvalla puolella.
Ilmarisen sijoitusvarat kasvoivat 67,5 miljardiin euroon vuoden 2025 lopussa, ja kokonaistuotto oli 8,1 prosenttia eli 5,1 miljardia euroa. Pelkät osakesijoitukset tuottivat 10,4 prosenttia. Suomi-altistuminen on noin 20 prosenttia eli 13,6 miljardia euroa, mikä jättää valtaosan salkusta kansainvälisten tuottojen varaan – käytännössä Microsoftin, Alphabetin, Nvidian ja muutaman muun jättiläisen liikevaihtokäyrien varaan.
Tämä koskee jokaista suomalaista palkansaajaa. Työeläkemaksuilla kerätyt varat tuottavat sitä paremmin, mitä useammin S&P 500 -indeksi sulkee uuden ennätyksensä, mutta saman kolikon kääntöpuoli on, että salkun kärki on harvoin ollut näin vahvasti yhden teeman varassa. Jos hyperskaalaajien tuottoennusteet alkavat vesittyä tai AI-investointien ROI viivästyy, vaikutus tulevien työeläkkeiden indeksikorotuksiin näkyy hitaalla viiveellä.
Konsentraatio kasaa riskiä eläkesalkulle
S&P 500:n viidestä suurimmasta yhtiöstä neljä on AI-veturi, ja Varman noteerattujen osakkeiden ykköstuotto tuli yhdysvaltalaisilta teknologiayhtiöiltä. Yhden teeman capex-syklin tyrehtyminen näkyisi suomalaisten työeläkkeissä mahdollisesti hitaasti, mutta varmasti.
