Nscalen perustaja ja toimitusjohtaja Josh Payne kirjoittaa sijoittajille, että tekoäly on neljäs teollinen vallankumous. Saman asiakirjan luvuista näkee, mitä sen rakentaminen maksaa. Brittiläinen Nscale päivitti torstaina listautumisesitettään New Yorkin pörssiä varten, ja esitteen mukaan yhtiö tarvitsee lisää pääomaa kasvunsa rahoittamiseen.
Asia koskee myös Pohjolaa. Nscalella on datakeskushanke Norjassa, ja Suomessa samanlaiset tekoälykonesalit jonottavat jo Fingridin kantaverkkoon.
Miljardien tilaus, miljardien tappio
Nscale ja Anthropic solmivat 25. elokuuta sarjan sopimuksia, joiden perusteella Nscale tarjoaa Claude-mallien kehittäjälle omistettua laskentakapasiteettia Monarch-kampukseltaan Mason Countysta Länsi-Virginiasta. Esitteen mukaan sopimusten arvo on enintään noin 44,6 miljardia dollaria. Uutisissa toistuva 45 miljardia on siis pyöristetty yläraja eikä taattu summa.
Syyskuun lopussa Anthropic käytti oikeuttaan neuvotella lisäkapasiteetista kampuksen toisessa rakennuksessa. Neuvotteluaikaa on 60 päivää, joten aikaraja umpeutuu marraskuun lopussa, ellei sitä jatketa. Kampuksen ensimmäisten kahden gigawatin on määrä olla käytössä vuoden 2028 ensimmäisellä puoliskolla.
Kasvu on rajua. Esitteen alustavien lukujen mukaan Nscalen liikevaihto tammi–syyskuussa oli 307,5 miljoonaa dollaria, kun se vuotta aiemmin oli 21,3 miljoonaa. Kasvua on noin 1 344 prosenttia. Samalla jaksolla nettotappio kasvoi 433 miljoonasta dollarista 1,69 miljardiin.
Osa uutisoinnista on esittänyt nämä luvut heinä–syyskuun neljännesvuoden lukuina, mutta esitteessä ne kattavat yhdeksän kuukautta. Kolmannen neljänneksen osuuden voi laskea vähentämällä niistä alkuvuoden luvut: liikevaihto oli noin 167 miljoonaa ja tappio noin 672 miljoonaa dollaria. KPMG ei ole vielä tarkastanut lukuja.
“Kunnianhimo voi olla rajatonta, mutta kyky toteuttaa sitä ei ole.”
Mikä on neocloud?
Nscale on niin sanottu neocloud-yhtiö. Neocloud-yhtiöt ovat pilvipalveluiden uusia tulokkaita, joiden liiketoiminta on lähes kokonaan tekoälyn laskentatehon vuokraamista: Nvidian näytönohjaimia, konesalitilaa ja sähköä. Asiakkaita on vähän, mutta ne ovat suuria. Nscalen tapauksessa ne ovat Anthropic ja Microsoft, jolle yhtiö aikoo ottaa käyttöön yli 66 000 Nvidian Vera Rubin -näytönohjainta vuoden 2027 lopusta alkaen.
Rahoitusriski syntyy aikaerosta. Konesali ja sen sirut maksetaan ennen kuin asiakas maksaa ensimmäisen laskunsa. Nscale kertoo esitteessään suoraan, että sen liiketoimintamalli vaatii suuria investointeja etukäteen ja että yhtiö tarvitsee lisää pääomaa. Syyskuun lopussa kassassa oli alustavien tietojen mukaan noin 3,6 miljardia dollaria ja velkaa noin 5,5 miljardia.
Arkisemmin sanottuna Nscale on kuin rakennusliike, joka on saanut valtavan tilauksen mutta joutuu lainaamaan rahat betoniin ja palkkoihin etukäteen. Jos lainarahan saanti vaikeutuu tai asiakas pienentää tilaustaan, kustannukset jäävät rakentajalle. Esitteen mukaan merkittävä osa Nscalen liikevaihdosta tulee pieneltä joukolta asiakkaita.
Norja on jo kartalla, Suomi jonottaa
Esitteessä Nscalen toiminta-alueiksi mainitaan Norja, Portugali, Islanti sekä valikoidut kohteet Yhdysvalloissa ja Aasian ja Tyynenmeren alueella. Norjan Kvandalin konesalihankkeille yhtiö on järjestänyt erillistä velkarahoitusta. Suomea esitteessä ei mainita.
Suomessa pullonkaula on sähköverkko. Kantaverkkoyhtiö Fingrid solmi syyskuun loppuun ulottuvan katsauksensa mukaan 12 kuukaudessa yli 50 uutta liittymissopimusta, ja niistä noin kolmannes koski datakeskuksia.
“Toteutuessaan nykyiset liittymissopimukset voisivat kasvattaa Suomen sähkönkulutusta jopa 40 prosenttia vuoden 2025 tasoon verrattuna.”
Liittymät käsitellään nykyään siinä järjestyksessä, jossa hankkeet valmistuvat. Fingrid on vaatinut, että yhteiskunnalle tärkeät liittymät pääsisivät jonossa edelle, ja hallitus valmistelee asiasta säädöstä. Neocloud-yhtiöiden rahoitusriski tekee asiasta kiireellisen. Jos hanke varaa verkkokapasiteettia mutta rahoitus pettää, kapasiteetti on ollut muilta pois turhaan, vaikka sitä olisi voinut käyttää vaikkapa teollisuuden sähköistämiseen.
Kotitalouksiin riski voi heijastua sähkön siirtohintojen kautta. Kantaverkkoon tehdyt investoinnit maksetaan lopulta verkkomaksuina, joten jos verkkoa vahvistetaan hankkeille, jotka eivät koskaan valmistu, myös niiden kustannukset päätyvät jonkun maksettaviksi.
Seuraava mittari on marraskuun lopussa
Lähin testi on Anthropicin toista rakennusta koskeva sopimus. Jos se syntyy, Nscalen tilauskanta kasvaa, ja samalla kasvaa sen rahantarve. Listautumisen hinnoittelusta nähdään, uskovatko sijoittajat tilausten riittävän velkojen hoitamiseen.
Suomen kannalta kiinnostavampaa on kuitenkin se, mitä etusijasäädökseen kirjataan. Kun verkkokapasiteettia on niukasti, rahoituksen varmuudesta voi tulla yksi peruste sille, kuka pääsee jonossa ensimmäisenä verkkoon.
44,6 mrd $
Anthropic-sopimusten enimmäisarvo
3,6 mrd $
Käteisvarat syyskuun lopussa (alustava)
5,5 mrd $
Velat syyskuun lopussa (alustava)
2 GW
Monarch-kampuksen ensimmäinen vaihe, käyttöön 2028 H1
Asiakirja, jonka yhtiö julkaisee ennen kuin sen osakkeet tulevat pörssiin. Siinä kerrotaan sijoittajille yhtiön talous, liiketoiminta ja riskit. Yhdysvalloissa esite jätetään arvopaperiviranomaiselle SEC:lle.
Kantaverkko
Sähköverkon runko, jota pitkin sähköä siirretään suurjännitteellä voimaloista eri puolille maata. Suomessa kantaverkkoa ylläpitää Fingrid, ja suuret sähkönkuluttajat kuten datakeskukset liitetään suoraan siihen.
Gigawatti (GW)
Sähkötehon yksikkö, miljardi wattia. Kaksi gigawattia vastaa suunnilleen kahden suuren ydinvoimalaitosyksikön tehoa.
Lue lisää AI Suomesta
Datakeskukset Suomessa: hankkeet, sähköliittymät ja rahoitus – https://aisuomi.fi/opas/datakeskukset-suomessa
Viikoittainen uutiskirje
Tule firmasi fiksuimmaksi AI-osaajaksi
Yksi uutiskirje kerrallaan. Kokoamme viikon tärkeimmät tekoälyuutiset suomeksi ja kerromme, mitä ne tarkoittavat sinun työsi kannalta. Luet sen kahvitauolla.
