Vaisala julkisti 27. lokakuuta kaikkien aikojen kannattavimman neljänneksensä. Samana iltana Inderesin analyytikko Pauli Lohi laski osakkeen suosituksen lisää-tasolta vähennä-tasolle. Tavoitehinta pysyi 66 eurossa.
Ristiriita on vain näennäinen. Vaisalan tulos kasvaa kovaa vauhtia, mutta sijoittajat ovat jo maksaneet siitä etukäteen. Lohen mukaan osake on nyt hinnoiteltu melko täyteen.
Osake maksoi tiistaina aamupäivällä 64,20 euroa, ja yhtiön markkina-arvo oli noin 2,4 miljardia euroa.
Mittausliiketoiminta kantaa koko yhtiötä
Vaisalan kasvu tulee lähes kokonaan Industrial Measurements -liiketoiminnasta, joka myy olosuhteita mittaavia antureita teollisuudelle ja rakennuksille. Heinä–syyskuussa sen liikevaihto kasvoi 28 prosenttia 77,8 miljoonaan euroon. Yhtiön mukaan kysyntää vauhdittivat erityisesti datakeskukset, puolijohteet, akkujen valmistus ja sähkövoima-ala.
Kannattavuus parani vielä enemmän kuin myynti. Liiketoiminnan EBITA-tulos nousi 15,5 miljoonasta 24,7 miljoonaan euroon, ja tulosmarginaali kohosi noin 25 prosentista lähes 32 prosenttiin. Mittausliiketoiminta tuo nyt alle puolet Vaisalan liikevaihdosta mutta noin 60 prosenttia sen tuloksesta.
Koko konsernin EBITA oli 40,6 miljoonaa euroa eli 24,9 prosenttia liikevaihdosta, kun vuotta aiemmin luku oli 18,2 prosenttia. Kaikki parannus ei ole pysyvää: Yhdysvaltain tullipalautukset vuodelta 2025 kasvattivat neljänneksen tulosta neljällä miljoonalla eurolla. Saatujen tilausten arvo kasvoi 38 prosenttia ennätykselliseen 164,6 miljoonaan euroon, ja yhtiö nosti koko vuoden tulosohjeistuksensa 110–120 miljoonaan euroon.
“Industrial Measurements suoriutui jälleen poikkeuksellisen hyvin ja veti koko konsernin tulosta.”
Konesalin olosuhteet pitää tuntea tarkasti
Datakeskuksessa palvelimet tuottavat valtavasti lämpöä, ja jäähdytystä ohjataan mittausten perusteella. Lämpötilan ja kosteuden pitää pysyä kapeissa rajoissa sekä konesaleissa että teknisissä tiloissa. Vaisalalla on Inderesin mukaan vahva markkina-asema ja laaja asiakaskunta datakeskusoperaattoreiden joukossa.
Syyskuussa yhtiö esitteli datakeskuksille Indigo Supervisor -keskusyksikön, jolla voi hallita jopa sataa mittapäätä yhtenä järjestelmänä. Laite tulee myyntiin alkuvuodesta 2027. ”Tekoäly kiihdyttää datakeskusten kasvua tahtiin, joka muuttaa tapaa, jolla tukevaa infrastruktuuria otetaan käyttöön”, sanoi Vaisalan tuotelinjapäällikkö Anu Kätkä yhtiön englanninkielisessä tiedotteessa.
Muualla Vaisalassa kuva on kirjavampi. Sää-, energia- ja ympäristöliiketoiminnan liikevaihto laski 11 prosenttia, vaikka tilaukset kasvoivat. Uusiutuvan energian markkinan yhtiö odottaa supistuvan.
Miksi hyvä tulos ei enää nosta osaketta
Piensijoittajalle olennainen luku on P/E-luku eli osakkeen hinta suhteessa tulokseen. Inderesin ennusteilla se on tälle vuodelle noin 27 ja ensi vuodelle 24,5. Karkeasti sanottuna ostaja maksaa nyt osakkeesta 27 vuoden tuloksen verran.
Näin korkea hinta on perusteltu vain, jos tulos jatkaa kasvuaan nopeasti vielä vuosia. Lohi pitää noin 18-kertaista EV/EBITA-kerrointa Vaisalalle tyypillisenä hyväksyttävänä tasona, ja ensi vuoden ennusteilla kerroin on lähellä 19:ää. Hyvät uutiset näkyvät siis jo hinnassa, ja pettymys voi painaa kurssia.
Lohi odottaa, että vuosi 2027 on datakeskusten käyttöönotoissa vahvin ja kasvu tasaantuu sen jälkeen. Hän viittaa BNEF:n ennusteeseen, jonka mukaan käyttöönotot kasvavat ensi vuonna 48 prosenttia. Lohen mukaan jyrkästi nouseviin tulosennusteisiin liittyy myös tavallista enemmän epävarmuutta.
Sijoittajien seuraava kysymys on, mistä kasvu tulee datakeskussyklin huipun jälkeen. Yksi vastaus voi löytyä tekoälystä itsestään. Vaisala sai lokakuun lopussa päätökseen tekoälypohjaisia sääennusteita tekevän yhdysvaltalaisen Atmo-yhtiön oston, mutta kaupan vaikutusta ei ole vielä otettu mukaan tulosohjeistukseen.
