Jensen Huang sai kertoa jälleen kerran ennätyksestä. Nvidian toimitusjohtaja julkisti 26. elokuuta heinäkuussa päättyneen neljänneksen luvut: liikevaihtoa 96,2 miljardia dollaria, kasvua 106 prosenttia vuodentakaisesta ja 18 prosenttia edellisestä neljänneksestä. Datakeskusliiketoiminta toi siitä 89,0 miljardia, mikä on 117 prosenttia enemmän kuin vuosi sitten.
Bruttokate pysyi 75,0 prosentissa. Osakekohtainen tulos oli 2,46 dollaria, ja yhtiö palautti neljänneksen aikana omistajilleen noin 26 miljardia dollaria omien osakkeiden ostoina ja osinkoina. Tivin mukaan JP Morgan nosti Nvidian tavoitehintaa kerralla 40 dollarilla. Itse analyysiä emme ole nähneet, joten se luku on tässä jutussa toisen käden tietoa.
“Tekoäly on saavuttanut käännekohtansa. Se tekee hyödyllistä työtä. Sen tokenit ovat tuottavia ja kannattavia. Nyt laskenta on liikevaihtoa.”
Käänne on yhtiön omassa ohjeistuksessa
Alkukielinen sitaatti kuuluu näin: ”AI has reached its inflection point. It's doing useful work. Its tokens are productive and profitable. Now, compute is revenue.”
Samassa tiedotteessa on kuitenkin luku, joka ei mahdu juhlaotsikkoon. Nvidia ohjeistaa seuraavan neljänneksen liikevaihdoksi 108,0 miljardia dollaria, plus miinus kaksi prosenttia. Vuotta aiemmin, lokakuussa 2025 päättyneellä neljänneksellä, liikevaihto oli 57,0 miljardia. Jakolasku antaa noin 89 prosentin vuosikasvun.
Vuosi sitten vastaavat kasvuluvut olivat 56 ja 62 prosenttia. Vauhti on siis kiihtynyt koko välisen ajan. Prosenttiluvun pudotus 106:sta 89:ään on maltillinen, mutta suunta vaihtui, ja sen ilmoitti Nvidia itse.
Kaksi varaumaa on syytä kirjoittaa auki. Ohjeistus on yhtiön oma arvio eikä toteutunut luku, ja Nvidia on aiemmin raportoinut ohjeistustaan suurempia lukuja. Toiseksi yhtiö kertoi jättäneensä ohjeistuksesta kokonaan pois Kiinan datakeskuslaskennan tuotot. Jos ne palaavat mukaan, laskutoimitus muuttuu.
Tekoälyn infrastruktuuriin on arvioiden mukaan kaadettu noin 400 miljardia dollaria samaan aikaan kun yritysten tekoälyliikevaihdon arvioidaan olevan noin 100 miljardia. Molemmat ovat arvioita, eivät tilinpäätöslukuja, ja ne mittaavat eri asiaa: ensimmäinen kertyneitä investointeja, jälkimmäinen vuositason myyntiä.
Vertailu ei siis ole tase-erä vastaan tase-erä. Se kertoo silti mittakaavaerosta, joka ei ole tänä vuonna kaventunut. Nvidian 96,2 miljardia sen sijaan on tilinpäätökseen kirjattu, toteutunut luku. Kuplakeskustelu syntyy enimmäkseen siitä, että nämä kaksi lajia sekoitetaan keskenään.
Rahoitus tulee yhä useammin talon ulkopuolelta
Tulostiedotteessa kerrotaan myös kumppanuuksista, joiden tavoitteena on saada liikkeelle yli 500 miljardia dollaria kolmannen osapuolen pääomaa tekoälyn infrastruktuurin rakentamiseen. Mukana ovat Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs ja KKR.
Tiedotteen oma varaus kannattaa lukea loppuun asti: järjestelyt ovat ehdollisia lopullisille sopimuksille. Toistaiseksi kyse on aikeesta, ei allekirjoituksesta. Yksityiskohta on silti kertova. Kun laitteiden ostajat hakevat rahat pääomasijoittajilta ja luotonantajilta, kysyntä nojaa aiempaa vähemmän suurten pilviyhtiöiden kassavirtoihin ja aiempaa enemmän velkaan, jonka hinta liikkuu korkojen mukana.
Mitä tämä tarkoittaa Suomeen rakenteilla oleville konesaleille
Suomessa kukaan lukija ei osta grafiikkasuorittimia suoraan, mutta maksaa niistä kolmea kautta. Ensimmäinen on hinta. 75 prosentin bruttokate tarkoittaa, että jokaisesta Suomeen asennettavasta Nvidian palvelinkaapista valtaosa myyntihinnasta on katetta valmistajalle. Sitä hintalappua yksikään konesalihanke ei neuvottele pois niin kauan kuin varteenotettavia vaihtoehtoja on vähän.
Toinen on jono. Kun kysyntä ylittää tarjonnan näin selvästi, suomalainen tai pohjoismainen hanke odottaa vuoroaan suurten pilviyhtiöiden takana. Toimitusaika määrää kapasiteetin käyttöönoton hetken useammin kuin investointipäätös.
Kolmas on sähkö ja lämpö. Konesalien kulutus näkyy verkon kuormituksessa, ja hukkalämmön johtaminen kaukolämpöön on Suomessa myyntiargumentti, joka nostetaan esiin joka hankkeen esittelyssä. Mitä kalliimpia laskentalaitteet ovat, sitä pidempään niiden pitää pyöriä täydellä kuormalla, jotta investointi maksaa itsensä takaisin. Käytännössä se tarkoittaa tasaisempaa sähkönkulutusta ja enemmän lämpöä, ei vähemmän.
Kannattaa myös muistaa, että Nvidia ei ole ainoa toimittaja. Kajaanin LUMI-supertietokone rakennettiin AMD:n kiihdyttimillä. Jos Nvidian hinnoittelu pysyy nykyisellään ja kasvuvauhti hidastuu ohjeistuksen mukaisesti, kilpailijoiden ikkuna eurooppalaisissa julkisissa hankkeissa on auki juuri nyt.
Sanasto
Ohjeistus (guidance)
Pörssiyhtiön oma julkinen ennuste seuraavan neljänneksen liikevaihdosta. Se ei ole toteutunut luku vaan yhtiön arvio, johon sijoittajat vertaavat myöhempää tulosta.
Bruttokate
Se osuus myyntihinnasta, joka jää jäljelle kun tuotteen valmistuskustannukset on vähennetty. 75 prosentin bruttokate tarkoittaa, että sadan euron tuotteen valmistus maksaa 25 euroa.
Milloin väite testataan
Erotusanalyysin hyvä puoli on, että sillä on eräpäivä. Nvidia raportoi seuraavan neljänneksen luvut marraskuussa 2026. Silloin selviää kaksi asiaa: ylittikö toteutunut liikevaihto yhtiön oman 108,0 miljardin arvion, ja mitä seuraava ohjeistus tarkoittaa vuosikasvun kannalta.
Jos ohjeistuksen tarkoittama kasvu painuu marraskuussa uudelleen alaspäin, elokuun 89 prosenttia oli trendin alku. Jos se nousee, kyse oli yhden neljänneksen Kiina-kirjauksesta. Se kysymys ratkeaa marraskuussa, ja siihen asti ennätysotsikko ja hidastuva kasvu kulkevat samassa taulukossa.
Viikoittainen uutiskirje
Tule firmasi fiksuimmaksi AI-osaajaksi
Yksi uutiskirje kerrallaan. Kokoamme viikon tärkeimmät tekoälyuutiset suomeksi ja kerromme, mitä ne tarkoittavat sinun työsi kannalta. Luet sen kahvitauolla.
