Bank of America Securitiesin analyytikko Vivek Arya käytti Nvidian tuloskutsussa 26. elokuuta puheenvuoron, joka poikkesi kvartaalin tavanomaisesta kehukierroksesta. Hän kysyi Jensen Huangilta, miten yhtiö sovittaa yhteen sen, että se rahoittaa tekoälylaboratorioita, jotka suunnittelevat samaan aikaan omia sirujaan. Esimerkkinä hän mainitsi OpenAI:n Jalapeño-nimellä kulkevan prosessorin.
Huangin vastaus oli, että Nvidia myy alustaa, joka toimii missä tahansa pilvessä ja koko tekoälyjärjestelmän elinkaaren ajan, kun taas kilpailijan siru rakennetaan yhtä palvelua varten. Sijoituksista hän sanoi katuvansa vain sitä, ettei niitä tehty enemmän ja aikaisemmin.
Kysymys oli aiheellinen, koska samassa puhelussa talousjohtaja Colette Kress oli antanut luvun, jota ei ollut aiemmin julkisuudessa nähty. Ne laboratoriot, joita Nvidia tukee omalla taseellaan, tuovat hänen mukaansa ensi vuonna noin neljänneksen yhtiön liiketoiminnasta. Kress sanoi yhtiön tunnistavan tuen mittakaavan ja tietävän, että osa kutsuu järjestelyä kehärahoitukseksi.
“Tekoäly on saavuttanut käännekohtansa. Se tekee hyödyllistä työtä. Sen tokenit ovat tuottavia ja kannattavia. Nyt laskenta on liikevaihtoa.”
50 miljardia on käytetty, 500 miljardia on luvattu
Nämä kaksi lukua menevät julkisuudessa jatkuvasti sekaisin, vaikka ne tarkoittavat eri asioita. Nvidia on sijoittanut lähes 50 miljardia dollaria tekoälylaboratorioihin, jotka ostavat sen siruja. Se raha on liikkunut.
Yli 500 miljardin summa on toista maata. Se koostuu sitoumuksista, jotka Nvidia on järjestellyt yhdessä rahoituskumppaneiden kanssa: mukana ovat Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs ja KKR. Rahoitusalustat tukevat datakeskusten rakentamista, eikä kyse ole Nvidian omasta rahasta. Kressin mukaan ulkopuoliset rahoittajat arvioivat jokaisen järjestelyn erikseen, eikä Nvidia myönnä lainoja.
Kokoluokkaa kuvaa se, mitä sitoumusten taakse on kirjattu. OpenAI:lle on luvattu noin 12 gigawattia Nvidian laskentaa vuoteen 2030 mennessä. SB Energyn kanssa tehdyn järjestelyn ensimmäinen vaihe on 4,25 gigawattia. Yhdelle nimeämättömälle laboratoriolle Nvidia antaa luottotukea vajaan kahden gigawatin edestä.
50 mrd $↑
Nvidian sijoitukset tekoälylaboratorioihin, jotka ostavat sen siruja
25 %↑
Näiden laboratorioiden osuus ensi vuoden liiketoiminnasta (yhtiön oma arvio)
12 GW
OpenAI:lle luvattu Nvidian laskenta vuoteen 2030 mennessä
Kun myyjä rahoittaa ostajansa, kauppa syntyy, mutta raha ei tule järjestelmän ulkopuolelta. Nvidia sijoittaa laboratorioon, laboratorio ostaa siruja, ja sijoitus palaa Nvidian liikevaihtoon. Kirjanpidollisesti tässä ei ole mitään laitonta. Riskin kannalta se tarkoittaa, että sama taho on yhtä aikaa asiakas ja rahoituksen lähde.
Ero ulkopuoliseen kysyntään näkyy vasta laskusuhdanteessa. Jos pankki, teollisuusyritys tai kuluttaja ostaa laskentaa omalla rahallaan, kysyntä kestää senkin, että sijoittajien into hiipuu. Jos ostaja on riippuvainen myyjän järjestämästä rahoituksesta, kysyntä katkeaa samalla hetkellä kuin rahoitus. Telelaitevalmistajat opettelivat tämän 1990-luvun lopun verkkobuumissa.
Kressin luku tekee kysymyksestä mitattavan. Neljännes ensi vuoden liiketoiminnasta on se osuus, jonka kohtalo riippuu Nvidian omista rahoituspäätöksistä eikä laboratorioiden omasta kassavirrasta. Kress sanoi myös suoraan, että laboratorioilla on enemmän laskentatarvetta kuin niiden rahoitus kestää.
Mistä luvut ovat peräisin
Nvidian oma tulostiedote 26.8.2026 kertoo liikevaihdon, datakeskusliiketoiminnan ja ohjeistuksen, mutta ei mainitse rahoitusjärjestelyjen lukuja. Tuloskutsun litterointia tai talousjohtajan kommentaaria ei löytynyt yhtiön sijoittajasivuilta niistä osoitteista, joita 30. elokuuta kokeiltiin. Siksi Kressin, Huangin ja Aryan repliikit perustuvat AI News -sivuston toimittajan Dashveenjit Kaurin 27. elokuuta julkaisemaan raporttiin, ja ne on tässä jutussa kirjoitettu epäsuorana kerrontana eikä sanatarkkoina lainauksina. Huangin suora sitaatti on yhtiön omasta tiedotteesta.
Kaikki jutun luvut ovat Nvidian itsensä ilmoittamia. Riippumatonta arviota siitä, kuinka suuri osa yhtiön kysynnästä on myyjän rahoittamaa, ei ollut julkisesti saatavilla, eikä sellaista saatu tähän juttuun.
Mitä tämä merkitsee suomalaiselle säästäjälle
Nvidia on yksi maailman arvokkaimmista pörssiyhtiöistä ja siten yksi suurimmista yksittäisistä painoista globaaleissa indeksirahastoissa. Suomalainen, joka säästää maailmanindeksiin, omistaa siitä palan usein sitä ajattelematta, ja työeläkevarojen kautta niin tekee käytännössä jokainen palkansaaja. Kun neljännes yhtiön ensi vuoden liiketoiminnasta lepää sen itse rahoittamien asiakkaiden varassa, riski ei jää Nvidian taseeseen.
Konkreettisempi vaikutus näkyy nopeammin muistin hinnassa. Kress kertoi puhelussa, että muistin hinnat nousevat Nvidian odotuksia jyrkemmin. Sama muisti menee kannettaviin, puhelimiin ja pelikoneisiin, joten datakeskusten rakennusvauhti valuu ennen pitkää kuluttajan kuittiin. Kysymystä siitä, onko koko rakennelma kupla, AI Suomi käsitteli aiemmin.
Mitä kannattaa seurata
Nvidia antoi alustavan arvion noin 70 prosentin kasvusta tammikuuhun 2028 saakka. Se on lupaus, jonka voi mitata jälkikäteen. Kiinnostavampi mittari on kuitenkin se, kertooko yhtiö jatkossa rahoittamiensa laboratorioiden osuuden erikseen vai jääkö Kressin neljännes yksittäiseksi maininnaksi yhdessä tuloskutsussa.
Toinen koetinkivi on Jalapeño. Jos OpenAI:n oma prosessori päätyy tuotantoon, Nvidia on rahoittanut asiakkaan, joka korvaa osan sen tuotteista omalla piillään. Huangin vastaus Arylle kuului, että alusta voittaa yksittäisen sirun. Sen väitteen tarkistaa vasta ensimmäinen suuri laboratorio, joka siirtää kuormansa pois Nvidian raudalta.
Sanasto
Kehärahoitus
Järjestely, jossa myyjä rahoittaa asiakkaansa ostot: sijoitettu raha palaa myyjän liikevaihtoon. Kauppa syntyy, mutta uutta rahaa ei tule järjestelmän ulkopuolelta.
Gigawatti (GW)
Tehon yksikkö, miljardi wattia. Datakeskusten kokoa mitataan nykyään teholla: yksi gigawatti vastaa suunnilleen yhden ydinvoimalayksikön tuotantoa.
Tokenit
Tekstin pieniä palasia, joita kielimalli käsittelee – suomeksi noin puoli sanaa kukin. Tekoälypalveluiden hinnoittelu perustuu käsiteltyjen tokenien määrään, joten Huangille tokenit ovat sama asia kuin liikevaihto.
Viikoittainen uutiskirje
Tule firmasi fiksuimmaksi AI-osaajaksi
Yksi uutiskirje kerrallaan. Kokoamme viikon tärkeimmät tekoälyuutiset suomeksi ja kerromme, mitä ne tarkoittavat sinun työsi kannalta. Luet sen kahvitauolla.
