Kaksi diiliä, 5,3 miljardia dollaria viikossa
Nvidia ilmoitti tällä viikolla kahdesta merkittävästä pääomasijoituksesta. Keskiviikkona 6.5. yhtiö sijoittaa enintään 3,2 miljardia dollaria amerikkalaiseen optisiin kuituihin erikoistuneeseen Corningiin. Torstaina 7.5. tuli vuorostaan IREN:n osakeoptio, jonka arvo voi nousta 2,1 miljardiin dollariin. Pelkästään näiden kahden vuorokauden aikana Nvidia siis sitoi 5,3 miljardia uusiin pääomajärjestelyihin.
Corning-järjestely on rakennettu kaksiosaiseksi. Nvidia maksaa heti 500 miljoonaa dollaria warranteista, joilla se voi ostaa noin 18 miljoonaa Corningin osaketta. Optio kasvaa kolmen vuoden aikana enimmillään 3,2 miljardiin. Vastineeksi Corning rakentaa Yhdysvaltoihin kolme uutta tehdasta optisiin yhteyksiin. Tehtaat luovat yhtiön mukaan ainakin 3 000 työpaikkaa ja kymmenkertaistavat sen amerikkalaisen optisen tuotantokapasiteetin.
IREN:n kanssa rakenne on hieman erilainen. Yhtiö antoi Nvidialle viiden vuoden oikeuden ostaa 30 miljoonaa osaketta hintaan 70 dollaria kappaleelta. Samaan aikaan Nvidia sitoutui ostamaan IREN:ltä viiden vuoden ajan GPU-pohjaisia pilvipalveluita yhteensä 3,4 miljardin dollarin arvosta. Nvidia siis sijoittaa, ja IREN myy Nvidialle takaisin Nvidian omilla siruilla rakennettua kapasiteettia.
Yli 40 miljardia ja Wedbushin huoli
Tämän viikon diilien jälkeen Nvidian vuoden 2026 osakesijoitukset tekoälyalalla ovat ylittäneet 40 miljardia dollaria. Suurin yksittäinen erä on edelleen OpenAI:n osakkuus, jonka koko on noin 30 miljardia. Sen lisäksi Nvidia on osallistunut noin 24 yksityisen tekoälyä kehittävän yhtiön rahoituskierrokseen ja tehnyt seitsemän muuta miljardiluokan diiliä julkisilla markkinoilla.
Wedbush Securitiesin analyytikko Matthew Bryson tiivisti tilanteen Benzingalle: järjestelyt menevät hänen mielestään suoraan kehäsijoittamisen teemaan. Sama analyytikko myöntää, että strategia voi rakentaa Nvidialle kilpailukyvyn vallihaudan, jos sijoitukset ohjaavat asiakkaat lukkiutumaan Nvidian sirukantaan. Riski piilee siinä, ettei loppukäyttäjäkysyntä riitä kattamaan koko ketjua.
Bloombergin koostama kaavio viime vuodelta osoittaa, kuinka raha kiertää OpenAI:n, Microsoftin ja Nvidian välillä. Nvidia sijoittaa OpenAI:hin, OpenAI ostaa kapasiteettia Microsoftilta, Microsoft ostaa siruja Nvidialta. IREN-järjestelyssä kehä on yksinkertaisempi mutta nähtävillä: sama valuutta liikkuu kahteen suuntaan saman taseen läpi.
Mitä Cisco ja Nortel opettivat
Verrokkina puhutaan dot-com-aikaisesta verkkolaitevalmistajien rahoituksesta. Cisco, Lucent ja Nortel rahoittivat 1990-luvun lopulla teleoperaattoreita, jotka ostivat samaan aikaan niiden laitteita. Kuvio toimi niin kauan kuin operaattorit löysivät uutta sijoittajarahoitusta. Kun kysyntä osoittautui keinotekoiseksi, 47 amerikkalaista operaattoria meni konkurssiin vuosina 2000–2003. Laitevalmistajat kirjasivat alas miljardeja huonoja saatavia.
Nvidian tilanne ei ole identtinen. Ensinnäkin OpenAI:n kaltaiset asiakkaat tuottavat aitoa loppukäyttäjäliikevaihtoa, eivät pelkkiä optisia lupauksia. Toiseksi Nvidia ei suoraan lainoita asiakkaitaan vaan ottaa osakeomistuksia, joiden alaskirjaus näkyy taseessa eri tavalla kuin saatavien alaskirjaus. Kolmanneksi Nvidia hyötyy sirumarginaalistaan myös silloin, kun sijoituksen kohde tekee tappiota.
Vertaileva analyysi Tomasz Tunguzin blogissa muistuttaa silti, että keskeinen kysymys on sama kuin telecom-aikana: onko uuden kapasiteetin loppukäyttäjäkysyntä todellista vai pumpataanko tarjontaa nopeammin kuin maksavia asiakkaita ehtii syntyä. Vastaus selviää vasta jälkikäteen.
Suomalaiselle eläkesäästäjälle riski tulee indeksien kautta
Nvidian markkina-arvo on noussut 5,23 biljoonaan dollariin. Käytännössä se tarkoittaa, että jokainen amerikkalaisia pörssiyhtiöitä seuraava indeksirahasto sisältää merkittävän Nvidia-altistuksen. S&P 500 -indeksissä Nvidian paino on ylittänyt seitsemän prosenttia. Suomalaisten työeläkeyhtiöiden Varman ja Ilmarisen sijoitusvarallisuudesta noin neljäsosa on amerikkalaisissa osakkeissa, joten epäsuora Nvidia-positio on käytännössä jokaisella suomalaisella eläkkeensaajalla.
Pyysin tämän jutun yhteydessä kommenttia OP:n ja Nordean osakeanalyytikoilta sähköpostitse perjantaina 9.5.2026 iltapäivällä. Vastauksia ei ehtinyt tulla ennen julkaisua, ja päivitän jutun, kun vastaukset saapuvat. Aiempien lausuntojen perusteella molempien talojen näkemys on ollut, että tekoälysektorin keskittymäriski on suomalaiselle sijoittajalle suurempi huoli kuin yksittäisen yhtiön valuaatio.
Suorat Nvidia-positiot suomalaisten eläkeyhtiöiden salkuissa raportoidaan vuosineljänneksittäin. Tarkat luvut päivittyvät seuraavan kerran kesäkuun raportoinnissa. Tällä hetkellä julkisten tietojen pohjalta voi sanoa, että suomalaiset rahastosijoittajat altistuvat Nvidian sijoituspolitiikan riskeille pääosin amerikkalaisten indeksirahastojen kautta, eivät niinkään suorin osakeostoin.
