Sirujätti ryhtyi asiakkaansa pankiksi: jopa 42 miljardia Anthropicille

Seaport Researchin analyytikko Jay Goldberg näkee Broadcomin uudessa järjestelyssä yksinkertaisen syyn. Kilpailija teki sen ensin.

Anthropicin listautumisesitteestä selviää, että sirusuunnittelija Broadcom on sitoutunut lainaamaan tekoäly-yhtiölle enintään 42 miljardia dollaria. Rahoilla Anthropic vuokraa laskentakapasiteettia TPU-siruista, jotka Broadcom suunnittelee yhdessä Googlen kanssa. Toisin sanoen myyjä lainaa ostajalle rahat, joilla ostaja maksaa myyjälle.

Luvut auki

R&D World -lehden mukaan Broadcomin pankkisyndikaatti kokoaa yhteensä 60 miljardin dollarin rahoituspaketin. Siitä 42 miljardia on etuoikeutettua vakuudellista velkaa, ja juuri se on suora laina Anthropicille. Loput 18 miljardia on heikommalla etuoikeudella olevaa velkaa, jonka järjestelyä johtaa sijoitusyhtiö Blackstone.

Anthropic on puolestaan sitoutunut vuokraamaan TPU-kapasiteettia viiden vuoden ajan yhteensä 125,2 miljardilla dollarilla. Broadcomin laina kattaa siitä noin kolmanneksen. Loput kahdeksisenkymmentä miljardia yhtiön on löydettävä muualta: myyntituloista, sijoittajilta ja pörssistä.

TPU-sirut eivät ole Anthropicin ainoa laskenta-alusta. Yhtiö kouluttaa ja ajaa Claude-mallejaan myös Amazonin Trainium-siruilla ja Nvidian grafiikkasuorittimilla.

Kuka kantaa riskin?

Listautumisesitteen mukaan Anthropic on tallettanut käteistä Broadcomin hyväksi sulkutilille ja voi tietyissä tilanteissa joutua lisäämään sitä. Esite varoittaa myös, että maksuhäiriö voisi tehdä vuokravelvoitteet heti erääntyviksi ja samalla rajoittaa pääsyä rahoitukseen. Ehto on kova.

Käytännössä se tarkoittaa, että jos tekoälypalvelujen kysyntä hiipuu ja Anthropicin tulot jäävät odotetusta, ensimmäisenä maksaa Anthropic itse. Velvoitteet voivat langeta maksettaviksi kerralla juuri silloin, kun lisärahaa on vaikeinta saada. Sen jälkeen vuorossa ovat rahoittajat, ja heikomman etuoikeuden velkaa johtava Blackstone on jonossa viimeisenä.

Broadcom on kahdessa roolissa yhtä aikaa. Esite nostaa itse esiin mahdollisen eturistiriidan, koska sama yhtiö on sekä laitetoimittaja että rahoittaja. Jos asiakas ajautuu vaikeuksiin, Broadcom voi menettää samalla kertaa sekä myyntituloja että lainasaatavia.

Kehäkaupan uusin kierros

Tekoälybuumin kriitikot ovat jo pitkään puhuneet kehäkaupoista. Pilvijätti sijoittaa tekoälylaboratorioon, myy sille laskentatehoa ja kirjaa sen tärkeäksi asiakkaakseen. Kriitikoiden mukaan sama raha näkyy näin kasvuna monen yhtiön luvuissa yhtä aikaa.

Sirutoimittajat noudattavat nyt samaa mallia. Nvidia on ottanut omistusosuuksia sen grafiikkasuorittimia ostavista startupeista ja kertonut Blackstonen kanssa kumppanuudesta, jolla tekoälyyn on määrä ohjata yli 500 miljardia dollaria, osin asiakkaiden sirujen rahoitukseen. OpenAI:lla taas on laskentasitoumuksia 300 miljardin dollarin edestä Oraclen ja 250 miljardin edestä Microsoftin kanssa.

Saglimbene varoitti samalla, että järjestely voi keskittää riskin toisiinsa kytkeytyneisiin yhtiöihin. Kun sirujen suunnittelija, pilviyhtiö, pankit ja asiakas ovat kaikki saman sopimusketjun osia, yhden lenkin ongelma siirtyy nopeasti seuraavalle. Järjestelyn tiedot ovat peräisin Anthropicin listautumisesitteestä, eikä lähteissä ole yhtiöiden omia kommentteja.

Mitä tämä tarkoittaa Clauden käyttäjälle

Laina tuli julki siksi, että Anthropic on hakeutumassa pörssiin. Sijoittajalle se on olennainen tieto, sillä osa yhtiön kasvusta nojaa velkaan, jonka ehdot voivat kiristyä nopeasti. Yhtiön tuloskehityksestä ja tappioista AI Suomi kertoi aiemmin.

Suomalaiselle yritykselle, joka rakentaa palvelunsa Anthropicin rajapinnan varaan, kysymys on toimitusvarmuudesta ja hinnasta. Laskentateho on tekoälypalvelun suurin kuluerä. Jos rahoitus kantaa, kapasiteettia riittää. Jos ei, seuraukset näkyisivät todennäköisimmin hinnoissa ja käyttörajoissa.

Broadcomille laina on myös keino sitoa asiakas. Viisivuotinen 125 miljardin vuokrasopimus lukitsee Anthropicin TPU-alustalle aikana, jolloin Nvidia houkuttelee samoja asiakkaita omalla rahoituksellaan. Sirumarkkinoilla kilpaillaan nyt rahoitusehdoilla, ei enää pelkästään suorituskyvyllä.