Robottiyhtiön osake seitsenkertaistui aamulla, illalla ei enää

Merkintähinta oli 150,80 yuania. Kun kauppa keskiviikkoaamuna alkoi Shanghain pörssin STAR-listalla, ensimmäinen kauppa robottiyhtiö Unitreen osakkeella tehtiin hintaan 1 100 yuania. Nousua 629 prosenttia, heti avauksessa.

Illalla tunnelma oli toinen. Päätöskurssi jäi 845 yuaniin, mikä on yhä 460 prosenttia yli merkintähinnan mutta lähes neljänneksen alle aamun avauskurssin. Yhtiön markkina-arvo oli päivän päätteeksi 341,8 miljardia yuania eli noin 50,7 miljardia dollaria.

Unitree on ensimmäinen Manner-Kiinassa pörssiin listattu humanoidirobottien valmistaja. Hangzhoussa toimiva yhtiö perustettiin vuonna 2016, ja sitä johtaa yhä perustaja Wang Xingxing. Annissa myytiin 40,45 miljoonaa uutta osaketta eli kymmenen prosenttia osakekannasta, ja yhtiö keräsi 6,1 miljardia yuania, noin 905 miljoonaa dollaria.

Mitä 8 000-kertainen ylimerkintä oikeastaan kertoo

Reutersin mukaan piensijoittajien merkinnät ylittivät tarjolla olleen osakemäärän yli 8 000-kertaisesti. Merkintöjä jätti 9,78 miljoonaa sijoitustiliä, ja arvonnassa osakkeita sai alle 0,02 prosenttia hakijoista.

Luku kuulostaa arviolta yhtiön arvosta. Se ei ole sitä. Ylimerkintä mittaa kysyntää yhdellä ainoalla hinnalla, jonka yhtiö ja järjestäjäpankit ovat päättäneet etukäteen. Kun hinta asetetaan varovaisesti, ylimerkintä kasvaa kuin itsestään.

Kiinan pörsseissä listautumispäivän nousu on ollut viime vuosina pikemminkin sääntö kuin poikkeus, ja anteihin osallistutaan joukolla juuri siksi. Ylimerkintä kertoo siis ennen kaikkea siitä, kuinka moni halusi arpalipun. Unitreen liikevaihdosta, katteista tai robottien toimivuudesta se ei kerro mitään. Morningstarin analyytikko Kangyuxiao Li muotoili asian AFP:lle englanniksi näin:

Luvut, jotka eivät näy kurssikäyrässä

Unitreen liikevaihto oli viime vuonna 1,7 miljardia yuania, noin 235 miljoonaa dollaria, ja nettotulos 591 miljoonaa yuania. Vuonna 2023 liikevaihto oli 159 miljoonaa yuania ja tulos tappiollinen. Kasvu on ollut poikkeuksellisen nopeaa, ja monesta kilpailijastaan poiketen yhtiö tekee jo voittoa.

Päätöskurssilla yhtiön arvo oli silti noin 580-kertainen viime vuoden nettotulokseen nähden. Luku on laskettu ilmoitetusta markkina-arvosta ja tuloksesta. Helsingin pörssin suurimmat yhtiöt hinnoitellaan tyypillisesti 10–25 kertaa vuosituloksensa.

Humanoideja yhtiö toimitti viime vuonna yli 5 500 kappaletta. Tutkimusyhtiö Omdian mukaan kiinalaisvalmistajat toimittivat tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla maailmanlaajuisesti noin 18 500 humanoidia. Valtaosa niistä päätyy tutkimuslaboratorioihin, yliopistoihin ja esittelykäyttöön, ei tuotantolinjoille.

AFP:n mukaan Yhdysvaltain viestintävirasto FCC kielsi heinäkuussa ulkomaisten humanoidi- ja nelijalkarobottien tuonnin maahan. Yhdysvallat on vastannut noin 13 prosentista Unitreen liikevaihdosta. Omdian analyytikko Lian Jye Su arvioi, että kiinalaisvalmistajat suuntaavat nyt Yhdysvaltain ulkopuolisille suurille markkinoille, kuten Eurooppaan.

Superman-robotti ja se, mitä videosta ei näy

Päivää ennen listautumista Unitree julkisti Superman-nimisen humanoidin. Yhtiön mukaan se hyppää paikaltaan kahteen metriin ja juoksee 12,66 metriä sekunnissa, noin 45,6 kilometriä tunnissa. Molemmat luvut ovat yhtiön omia ilmoituksia, eikä kumpaakaan ole riippumattomasti mitattu.

Julkaistulla videolla robotti törmäsi vauhdissa sähkökaappiin. Ennätysvideo listautumista edeltävänä päivänä on ensisijaisesti pörssiviestintää, ei mittaustulos.

Miksi tällä on väliä Suomessa

Tähän asti humanoidirobotiikan hinnat on määritelty suljetuissa rahoituskierroksissa, joissa muutama sijoittaja sopii arvon keskenään. Nyt hinta päivittyy jokaisena arkipäivänä julkisesti. Se antaa vertailukohdan koko alalle, myös suomalaisille robotiikan ja koneautomaation yrityksille, jotka neuvottelevat rahoituksesta tai myyvät komponentteja alan valmistajille.

Suomalaiselle piensijoittajalle Shanghain A-osakkeet ovat käytännössä tavoittamattomissa suorina ostoina. Altistus tulee rahastojen ja Kiina-indeksien kautta, usein huomaamatta. Jos robotiikkayhtiöiden paino indekseissä kasvaa, kasvaa myös se osuus suomalaisista eläke- ja rahastovaroista, joka riippuu humanoidien kysynnästä.

Konkreettisempi vaikutus tulee laitteiden hinnoista. Unitree valmistaa itse yli 90 prosenttia robottiensa ydinkomponenteista, moottoreista vaihteisiin, ja sen pääoman hinta laski keskiviikkona kertaheitolla. Suomalaiselle konepajalle se tarkoittaa edullisempaa robottia ostettavaksi ja kovempaa kilpailua, jos se myy samoja osia.

Pörssiyhtiönä Unitreen pitää kertoa lukunsa neljännesvuosittain. Ensimmäinen osavuosikatsaus näyttää, jatkuuko kolminumeroinen kasvu sen jälkeen kun listautumisen ympärille rakennettu esittelykiihko laantuu. Se päivä on tylsempi kuin keskiviikko oli.