Anthropic listautuu ennen kiitospäivää – romahduksesta huolimatta

”Näemme nyt jonkinlaisen ostajien lakon teknologiaosakkeissa”, sanoi yhdysvaltalaisen Truist Advisory Servicesin sijoitusjohtaja Keith Lerner torstaina. Kommentin välitti CoinCentral-sivusto, ja alkukielellä se kuului ”We are now seeing something of a buyers' strike in tech”. Samana päivänä Nasdaq 100 -indeksi putosi 6,4 prosenttia, ja markkina-arvoa katosi noin 2,3 biljoonaa dollaria.

Juuri tälle markkinalle Anthropic aikoo tuoda yhden kaikkien aikojen suurimmista listautumisista. Financial Timesin perjantaina julkaiseman tiedon mukaan yhtiö pitää kiinni aikataulustaan ja listautuu ennen Yhdysvaltain kiitospäivää 26. marraskuuta.

Hinnasta yhtiö on valmis joustamaan. FT:n mukaan Anthropic tavoittelee 80–100 miljardin dollarin antia 1,25–1,75 biljoonan dollarin arvostuksella. Kun yhtiö jätti listalleottoesitteensä lokakuun lopussa, haarukaksi kerrottiin vielä 1,5–1,75 biljoonaa, ja elokuussa sijoittajat puhuivat yli kahdesta biljoonasta. Alapää laski siis neljännesbiljoonalla kahdessa viikossa.

Bloomberg kertoi samana päivänä, että keskusteluissa liikutaan jo 1,2–1,3 biljoonan tasolla, kun pankkiireille oli aiemmin puhuttu 1,4–1,5 biljoonasta. Anthropicin edustaja ei kommentoinut asiaa Bloombergille. AI Suomi kävi jo ennen kurssiromahdusta läpi, millaisia lukuja Anthropicin listautumiseen liittyy.

Salkunhoitajat laskevat hintaa alaspäin

Kaikki ostajat eivät pidä edes uutta alapäätä riittävän matalana. ChainCatcherin mukaan HSBC:n monen omaisuusluokan sijoitusstrategiasta vastaava johtaja Max Kettner pitää noin biljoonan dollarin arvostusta varovaisempana valintana, koska se vähentäisi kurssiheiluntaa ensimmäisinä kaupankäyntipäivinä. D.A. Davidsonin analyytikko Gil Luria korostaa, että kohtuullinen merkintähinta on tärkeämpi kuin korkein mahdollinen arvostus.

Yhtiön oma kehitys ei selitä hinnan laskua. Kolmannella vuosineljänneksellä Anthropicin liikevaihto oli 16,8 miljardia dollaria, lähes puolet enemmän kuin edellisellä neljänneksellä. FT:n mukaan vuositasolle laskettu liikevaihtovauhti on noin 81 miljardia dollaria, kun se heinäkuun lopussa oli 65 miljardia. Syyskuun lopussa kassassa oli 146,6 miljardia dollaria.

Muuttunut on markkina. Sijoittajat arvioivat koko tekoälykaupan uudelleen, ja Anthropic joutuu hinnoittelemaan itsensä kesken tätä arviointia. FT:n mukaan JPMorganin on määrä esitellä anti mahdollisille sijoittajille 13. marraskuuta.

Kilpailija OpenAI on joutunut samaan tilanteeseen. Bloombergin mukaan se sai samalla viikolla kokoon noin 11 miljardin dollarin ensimmäisen erän 1,25 biljoonan arvostuksella. Alun perin OpenAI tavoitteli vähintään 30 miljardia 1,4 biljoonan arvostuksella, ja nyt koko kierroksen tavoite on enintään 20 miljardia. Näin kummankin yhtiön arvostus on painumassa noin 1,25 biljoonan tuntumaan, vaikka Anthropicin haarukan yläpää on yhä selvästi korkeammalla.

Pääseekö suomalainen mukaan?

Käytännössä yleensä vasta pörssissä. Yhdysvaltalaisissa listautumisissa järjestäjäpankit jakavat merkintäerät pääosin instituutioille, ja kuluttajille tarkoitetut merkintäkanavat on suunnattu lähinnä yhdysvaltalaisille asiakkaille. Suomalainen piensijoittaja pääsee tavallisesti ostamaan osaketta vasta, kun kaupankäynti alkaa, jos hänen välittäjänsä tarjoaa kaupankäynnin Yhdysvaltain pörsseissä.

Silloin osakkeen hinta on se, mihin kauppa ensimmäisenä päivänä asettuu, eikä se välttämättä ole merkintähinta. Ensimmäisen päivän kurssi voi nousta selvästi antihinnan yli ja laskea yhtä nopeasti. SpaceX:n osake laski kesäkuun listautumisen jälkeen viikossa 20 prosenttia huipustaan. Euromääräinen sijoittaja kantaa lisäksi dollarin valuuttakurssiriskin.

Myllerrys ylsi myös Helsinkiin. Nokian osake laski torstaina Kauppalehden mukaan 7,5 prosenttia, ja perjantaina se Arvopaperin mukaan kuroi tappioitaan umpeen.

Anti koskettaa myös niitä, jotka eivät aio ostaa osaketta. Moni suomalainen omistaa tekoälyyn panostavia teknologiayhtiöitä indeksi- ja eläkerahastojensa kautta. Jos Anthropicin anti jää pettymykseksi, se kertoo, ettei markkina usko tekoälyinvestointien tuottoihin vanhalla hinnalla, ja sama arvio heijastuu suuriin teknologiayhtiöihin, jotka painavat rahastoissa eniten.

Perustajien kirjeen neuvo saa nyt käytännön koetuksen. Jos anti hinnoitellaan haarukan alapäähän, Anthropic noudattaa omaa ohjettaan ja jättää uusille omistajille nousuvaraa. Jos yhtiö taas pitää kiinni yläpäästä, kiitospäivän alla nähdään, kuinka paljon ostajien lakkoa riittää.

Juttu ei ole sijoitusneuvontaa.