Mittakaava lähentelee Aramcoa
SK Hynix myy Yhdysvaltain listautumisessaan noin 17,8 miljoonaa ADR-todistusta. Kukin todistus vastaa yhtä kymmenesosaa yhtiön Soulin-osakkeesta. Edellisen perjantain päätöskurssilla laskettuna anti keräisi noin 28 miljardia dollaria.
Summa nostaisi eteläkorealaisen muistisiruvalmistajan suoraan historian toiseksi suurimmaksi osakeanniksi. Ykkösenä pysyisi Saudi Aramco, jonka vuoden 2019 listautuminen keräsi noin 29 miljardia dollaria. Perässä tulevat esimerkiksi Alibaban 25 miljardin anti vuodelta 2014 ja SoftBankin japanilaislistautuminen. SK Hynixin kokoluokka ei siis ole kosmeettinen ennätys, vaan se asettuu kaikkien aikojen suurimpien joukkoon.
Miksi HBM-muisti ratsastaa tekoälybuumilla
HBM eli high bandwidth memory on pinottua DRAM-muistia, joka asennetaan tekoälykiihdyttimien kylkeen. Nvidian ja muiden laskentapiirien nälkä datalle on niin suuri, että tavallinen muisti muodostaa pullonkaulan. HBM ratkaisee tämän siirtämällä dataa moninkertaisella nopeudella, ja juuri siksi se on tekoälypalvelimien kriittisin ja kallein komponentti heti sirun itsensä jälkeen.
SK Hynix on noussut HBM-markkinan johtavaksi toimittajaksi ja myy sitä Nvidialle. Kysyntä näkyy suoraan luvuissa: yhtiön ensimmäisen neljänneksen liikevaihto kasvoi lähes 200 prosenttia vuodentakaisesta, ja osake on noussut Soulissa noin 260 prosenttia vuoden alusta. Amazon, Microsoft, Google ja Oracle rakentavat konesaleja kilpaa, ja muistin kysyntä on ylittänyt tarjonnan niin selvästi, että markkinoilla puhutaan jo RAMageddonista.
Kupla vai kestävä kysyntä
Sijoittajan kannattaa katsoa numeroita kylmästi. Muistimarkkina on historiallisesti ollut jyrkästi syklinen: hyviä vuosia seuraa ylikapasiteetti ja romahtavat hinnat. Nyt Etelä-Korean teknologiajätit ovat luvanneet käyttää yli 550 miljardia dollaria tuotantokapasiteetin laajentamiseen. Sama investointi, joka tänään ratkaisee pulaa, voi parin vuoden päästä muuttua ylitarjonnaksi ja painaa katteet alas.
Arvostus on venynyt nopeasti. Yhdysvaltalainen kilpailija Micron on noussut yli biljoonan dollarin arvoon osakkeen kolminkertaistuttua ja enemmänkin vuodessa. Wall Streetillä muistivalmistajia myydään Nvidian seuraajina, mikä on tuttu kaava buumin loppupuolelta. Jos tekoälyinvestointien tahti hidastuu, HBM-kysynnän kasvuoletukset joutuvat koetukselle nopeasti. Toistaiseksi kysyntä on kuitenkin ollut aitoa eikä pelkkää spekulaatiota, mikä erottaa tilanteen aiemmista sirukuplista.
Tavallista lukijaa tämä koskettaa kahta kautta. Kun HBM ja DRAM menevät konesaleihin, kuluttajille jää vähemmän muistia, ja hinnat nousevat kaikessa läppäreistä pelikoneisiin ja tallennuslevyihin. Toisaalta listautuminen tuo eteläkorealaisen yhtiön ADR-todistukset myös suomalaisen piensijoittajan ja eläkerahastojen ulottuville, joten tekoälybuumiin pääsee jatkossa kiinni ilman mutkikkaita Soulin-kaupankäyntitilejä.
