Robottiyhtiö keräsi 600 miljoonaa – eikä kertonut siitä

Pete Florence ja Andy Zeng eivät sanoneet mitään. Kaksi entistä Google DeepMindin robotiikkatutkijaa perusti Generalistin vuonna 2024 yhdessä Boston Dynamicsilta tulleen Andrew Barryn kanssa, ja eilen selvisi, että yhtiö on kerännyt noin 200 miljoonaa dollaria uutta rahaa. Uutinen ei tullut tiedotteena. Se tuli SEC-ilmoituksesta, jonka Axios huomasi, ja yhtiö kieltäytyi kommentoimasta lehdelle.

Edellinen kierros oli kesäkuun 4. päivä: 400 miljoonaa dollaria Radical Venturesin johdolla. Kierrosten väliin mahtuu 81 päivää. Yhteensä 600 miljoonaa dollaria vajaassa yhdessätoista ja puolessa viikossa yhtiölle, joka on ollut olemassa kaksi vuotta eikä ole nimennyt yhtään maksavaa asiakasta.

Kuka hinnoitteli kierroksen

Kierroksen veti 8VC. Sama 8VC oli mukana jo kesäkuussa, jolloin hinnan asetti Radical Ventures. Kun aiempi sijoittaja johtaa seuraavan kierroksen, ulkopuolista hintatarkistusta ei tehdä ja sisäpiiri arvottaa oman salkkunsa. Axiosin mukaan alalla odotetaan, että Generalist hakee vielä kierroksen ulkopuolisella vetäjällä.

Arvostusluvuissa kannattaa olla tarkkana. Yhtiö ei ole kertonut arvoaan kummallakaan kerralla. Kesäkuun blogikirjoituksessaan Generalist ilmoitti 400 miljoonan summan ja sen, että kokonaisrahoitus ylittää 500 miljoonaa, mutta arvo jäi mainitsematta. Kahden miljardin luku on median raportoima. Business Insider kertoi heinäkuussa, että yhtiö neuvottelee kierroksesta kolmen miljardin arvolla ja että 8VC:n odotetaan vetävän sen. Toteutunutta hintaa ei ole vahvistettu mistään.

Kiinassa sama viikko, isommat luvut

XPengin robotiikkayksikkö Dogotix ilmoitti samalla viikolla keränneensä yli 900 miljoonaa dollaria. IDG Capital johti kierrosta, mukana olivat Gaorong Ventures, Alibaba ja Tencent. South China Morning Postin mukaan ulkopuoliset sijoittajat panivat noin 600 miljoonaa ja XPeng itse 200 miljoonaa omaan tytäryhtiöönsä. Arvoksi ilmoitettiin yli 6,3 miljardia dollaria, kun se ennen kierrosta oli viisi miljardia. Tämäkin luku on yhtiön oma.

XPengin oma sijoitus osuu kiinnostavaan kohtaan. Yhtiö kertoi samaan aikaan toisen neljänneksen tappion syvenneen 179 prosenttia 1,34 miljardiin juaniin, noin 199 miljoonaan dollariin. Se on suunnilleen sama summa, jonka se laittoi robottiyksikköönsä. Toisin kuin Generalistin arvostus, tämä luku on pörssiyhtiön raportoima ja siksi tarkistettavissa.

Osa sijoittajista myy samalla omaa tavaraansa

Kummankin kierroksen sijoittajalistalla on nimiä, joilla on kaksoisrooli. Nvidia on ollut Generalistissa mukana kesäkuusta, ja juuri Nvidialta tällainen yhtiö ostaa laskentansa: GEN-1.5:n kouluttaminen kesti yhtiön mukaan yli kahdeksan kuukautta. Alibaba ja Tencent myyvät pilvikapasiteettia. Kun rahoittaja on myös toimittaja, kierros ei ole pelkkä arvio yhtiön tulevaisuudesta vaan myös asiakashankintaa. Generalistin muihin sijoittajiin kuuluvat Bezos Expeditions, Union Square Ventures, Spark Capital ja enkelisijoittajana Stanfordin professori Fei-Fei Li.

Mitä sijoittajat ostavat, kun tuotetta ei ole

Kysymys kannattaa esittää suoraan. Generalistilla on julkaistuja malleja, GEN-0 marraskuulta 2025, GEN-1 huhtikuulta ja GEN-1.5 elokuun 19. päivältä, mutta ei kaupallista tuotetta eikä nimettyjä asiakkaita. Vaihtoehtoja on kolme: tiimi, malli tai ajoitus.

Tiimistä maksaminen on näistä rehellisin selitys. Generalistin väki tulee OpenAI:sta, Boston Dynamicsilta ja Google DeepMindilta, ja taustalla ovat PaLM-E:n, RT-2:n ja Gemini Roboticsin kaltaiset projektit sekä Atlas- ja Spot-robotit. Mallista maksamista on vaikeampi perustella, sillä luvut ovat yhtiön omia ja yhtiö itse kertoo niiden rajat.

Samassa kirjoituksessa yhtiö kertoo, että GEN-1.5 onnistuu yhden esimerkin perusteella keskimäärin 59 prosentissa tapauksista kymmenessä koetehtävässä, ja 83 prosentissa, jos mallia hienosäädetään noin viidelläkymmenellä demonstraatiolla. Tehtävät yhtiö kuvaa itse lyhytkestoisiksi ja yksinkertaisiksi. Tehtaassa 59 prosenttia tarkoittaa, että robotti epäonnistuu neljä kertaa kymmenestä.

Jäljelle jää ajoitus. Sijoittaja, joka pääsee mukaan nyt, saa paikan pöydässä ennen kuin ala hinnoitellaan uudestaan. Dealroomin mukaan humanoidirobotiikkaan on tänä vuonna sijoitettu yli 8,7 miljardia dollaria, ja kaksi kolmasosaa siitä on mennyt kiinalaisyhtiöihin. Rahan tahti on itsessään argumentti. Kun kierrokset seuraavat toisiaan yhdentoista viikon välein, poisjääminen maksaa enemmän kuin väärässä oleminen.

Miksi tällä on väliä muillekin kuin sijoittajille

Molemmat yhtiöt tähtäävät samaan kohteeseen: työhön, jota tekevät nyt ihmiset varastoissa, tehtaissa ja pakkaamoissa. Jos Dogotix pääsee tuhannen yksikön kuukausivauhtiin ja alkaa myydä robotteja 2027, ensimmäiset vaikutukset näkyvät logistiikassa ja kokoonpanossa, myös suomalaisen teollisuuden aasialaisissa alihankintaketjuissa. Riskirahastojen taustalla on institutionaalisia sijoittajia eläkerahastoista lähtien, joten arvostusten oikaisu ei jäisi pelkästään pääomasijoittajien tappioksi.

Tarkistuspiste on olemassa, ja se on lähellä. Dogotix on luvannut tuhat IRON-humanoidia kuukaudessa vuoden loppuun mennessä ja kaupalliset toimitukset ensi vuonna. Nämä ovat mitattavia lupauksia: joulukuussa linjalta joko tulee tuhat yksikköä tai ei tule. Generalistilta vastaavaa lukua ei ole, ja siinä on näiden kahden kierroksen kiinnostavin ero. Kiinalainen yhtiö on antanut itsestään numeron, jolla sen voi myöhemmin tarkistaa. Amerikkalainen ei ole antanut edes kommenttia.