Uskomattomat luvut Anthropicin IPO:sta – yli 4 000 uutta miljonääriä?

Vuonna 2021 Anthropicin ensimmäinen pieni porukka kokoontui Daniela Amodein takapihalle, koronamaskit yhä kasvoilla, miettimään mitä yhtiöstä pitäisi tulla. Tällä viikolla sama yhtiö valmistautuu pörssiin, ja sijoittajat väittelevät, onko se arvoltaan 1 500 vai 2 000 miljardia dollaria.

Applelta biljoonan rajaan meni 42 vuotta. Googlelta 21. Metalta, joka on tähän asti ollut nopein, 17. Anthropic on listautumisesitteensä mukaan vajaan kuuden vuoden ikäinen.

Yksityisten markkinoiden Hill-alustan arvion mukaan listautumisen jälkeen vähintään miljoonan dollarin osakkeet voi olla 4 257 ihmisellä. Arvio on epävarma, eivätkä kaikki heistä ole uusia miljonäärejä, mutta se kertoo mittakaavan. Tämä on tarina siitä, kauanko tähän meni, kuka tästä rikastuu ja ketkä lähtivät kyydistä liian aikaisin.

Alku: 124 miljoonaa ja riita suunnasta

Joulukuussa 2020 joukko OpenAI:n tutkijoita lähti yhtiöstä, sisarukset Dario ja Daniela Amodei etunenässä. Syynä olivat näkemyserot suunnasta. Anthropic perustettiin tammikuussa 2021, lähtökohtana tekoälyn luotettavuus ja turvallisuus.

Toukokuussa yhtiö keräsi 124 miljoonaa dollaria virolaisen Skype-perustajan Jaan Tallinnin johdolla. Tuotetta ei ollut, asiakkaita ei ollut. Nykyään sama summa kertyy liikevaihtona noin 16 tunnissa.

Claude julkaistiin maaliskuussa 2023, alle neljä kuukautta ChatGPT:n jälkeen. Koko vuoden liikevaihto oli 41 miljoonaa dollaria. Sekin on suuri luku tuoreelle startupille, mutta nykyään se kertyy noin viidessä tunnissa.

Samana vuonna Spark Capital sijoitti 75 miljoonaa viiden miljardin arvostuksella. Silloin hinta tuntui kovalta yhtiölle, joka oli selvä kakkonen. Jos Anthropic listautuu 1 500 miljardilla, yhtiön arvo on noussut siitä 300-kertaiseksi kolmessa vuodessa.

Käänne: Claude Code

Kasvu löytyi ohjelmoijilta. Toukokuussa 2025 Anthropic avasi kaikille Claude Coden, agentin joka kirjoittaa koodia itsenäisesti. Yritykset maksavat käytöstä, joten koko päivän töitä tekevä agentti laskuttaa paljon enemmän kuin yksittäinen keskustelu.

Vuoden 2025 alussa liikevaihdon vuositahti oli miljardi dollaria, ja elokuussa jo yli viisi miljardia. Yhtiön arvo oli maaliskuussa 61,5 miljardia ja syyskuussa 183 miljardia. Sitten tuli vuosi 2026: helmikuussa 380 miljardia ja toukokuussa 965 miljardia.

Alkuvuoden 2026 liikevaihto oli 16,3 miljardia, lähes 400-kertainen koko vuoteen 2023 verrattuna. Heinä–syyskuussa liikevaihtoa kertyi 16,96 miljardia, eli noin 2 100 dollaria sekunnissa.

Kuka omistaa mitä

Esitteen perustajataulukossa on seitsemän nimeä: Dario ja Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish ja Chris Olah. Jokaisella on noin 240 miljoonaa osaketta. Kahdeksas perustajaksi usein laskettu, Benjamin Mann, jää taulukon ulkopuolelle.

Yhden perustajan osuus on 13,7–14,4 miljardia dollaria hinnalla, jonka sijoittajat maksoivat keväällä. Jos yhtiön arvo on 2 000 miljardia, summa on 27–29 miljardia. Dario Amodein palkka oli viime vuonna 654 167 dollaria.

Yhdysvaltalainen yrittäjä Sam Parr kääntää luvun ymmärrettäväksi Instagram-videollaan: jaa potti päiville. Kun 28 miljardia jaetaan perustamisesta kuluneille päiville, jokaiselle perustajalle on syntynyt uutta varallisuutta noin 13 miljoonaa dollaria päivässä, viikonloput mukaan lukien. Se on yli 9 000 dollaria minuutissa. Suomalaisen kotitalouden 96 000 euron mediaanivarallisuus olisi kasassa alle 12 minuutissa.

Perustajat ovat luvanneet lahjoittaa 80 prosenttia Anthropic-osuudestaan. Esitteen mukaan lupaukset ovat vapaaehtoisia, peruttavissa eivätkä juridisesti sitovia.

Työntekijät: 5 300 ihmistä ja 98 miljardia

Anthropicilla oli noin 940 työntekijää vuoden 2024 lopussa ja syyskuun lopussa noin 5 300. Se tarkoittaa yli 200 uutta ihmistä joka kuukausi lähes kahden vuoden ajan. Yahoo Financen laskelman mukaan jokaista työntekijää kohti on 283–377 miljoonaa dollaria yhtiön arvoa.

Tässä kohtaa tarina kääntyy. Perustajat omistavat yhdessä vain noin 10 prosenttia. Parrin mukaan työntekijöillä on noin 17 prosenttia, eli 2 000 miljardin hinnalla noin 330 miljardia dollaria. Se tekisi keskimäärin 62 miljoonaa per työntekijä. Työntekijöiden yhteinen potti olisi siis huomattavasti suurempi kuin perustajien.

Luku on laskelma eikä esitteessä suoraan kerrottu tieto. Varmaa on, että optioiden sisäinen arvo oli kesäkuun lopussa 98,2 miljardia dollaria eli 87 miljardia euroa, lähes Suomen valtion koko vuoden budjetti. Tämä on laskettu kesäkuun arvostuksella, eikä mukana ole osakepalkkioita. Keskiarvo myös johtaa harhaan, sillä optioita voi olla entisillä työntekijöillä, ja potti kasautuu varhaisille.

Parrin tärkein huomio onkin, että liittymispäivä ratkaisee kaiken. Hänen mukaansa ennen vuotta 2024 aloittaneille voi kertyä 100–400 miljoonaa dollaria. Nyt aloittava saa kovan palkan ja osakkeita, mutta ei enää samaa kyytiä.

Työntekijän näkökulmasta ratkaisevin luku on 2,89. Se on optioiden keskimääräinen merkintähinta. Kuvitteellinen työntekijä, jolla on 10 000 optiota tuohon hintaan, tekisi 58,90 dollarin hinnalla ennen veroja noin 560 000 dollaria. Fortunen arvioimalla 118 dollarin hinnalla, joka vastaa 2 000 miljardin arvostusta, voitto olisi noin 1,15 miljoonaa.

Parrin rajuin vertaus koskee sadan miljoonan dollarin kerhoa. Yhdysvalloissa on Henley & Partnersin mukaan noin 10 800 ihmistä, joilla on vähintään sata miljoonaa sijoitettavaa omaisuutta. Parr arvioi, että noin tuhat Anthropicin työntekijää ylittää rajan. Silloin joka 12. näin varakas amerikkalainen olisi Anthropicin väkeä, ja heitä olisi enemmän kuin San Franciscon lahden alueella tällä hetkellä, noin 756.

Arviot kuitenkin heittelevät rajusti. Toisen laskelman mukaan sadan miljoonan raja ylittyy vain noin 50 ihmiseltä. Hillin 4 257 miljonäärin arvioon on lisäksi laskettu seitsemän perustajaa, jotka ovat jo miljardöörejä, ja lopullinen määrä riippuu osakkeen hinnasta. Ero kertoo, ettei kukaan ulkopuolinen tiedä jakaumaa, koska esite ei sitä paljasta. Tuhannen arviokin on kova, sillä vuoden 2024 lopussa koko yhtiössä oli 940 työntekijää. Vertailukohtana Googlen listautuminen teki vuonna 2004 miljonäärin suunnilleen tuhannesta työntekijästä.

Rahaa ei saa heti. Esitteen mukaan oikeutetut omistajat voivat myydä ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä enintään 10 prosenttia ja 35 prosenttia lisää vuoden 2026 tuloksen julkistamisen jälkeen. Osakekurssi voi siihen mennessä olla mitä tahansa.

He myivät liian aikaisin

Startup-tarinoiden julmin osa on myyntipäätös. Toukokuussa 2025 Anthropicin vähintään kaksi vuotta palvelleet saivat myydä 20 prosenttia osakkeistaan, enintään kahdella miljoonalla dollarilla, kun yhtiön arvo oli 61,5 miljardia. Kahden miljoonan käteisraha tuntui varmasti järkevältä. Sen jälkeen yhtiön arvo on noussut 24–32-kertaiseksi, jos listautumishinnat toteutuvat.

Huhtikuussa 2026 myyntikierroksella vaihtoi omistajaa lähes 180 miljoonaa osaketta hintaan 25,91 dollaria, yhteensä 4,66 miljardilla. Vain viikkoja myöhemmin sijoittajat maksoivat rahoituskierroksella 58,90 dollaria. Myyntihinta oli jäänyt reilusti alle puoleen. Jos listautumishinta olisi 118 dollaria, samat osakkeet olisivat arvoltaan noin 21 miljardia.

Kaikkien aikojen kallein myyntipäätös on silti FTX:n. Sam Bankman-Friedin romahtanut kryptopörssi oli sijoittanut Anthropiciin 500 miljoonaa. Konkurssipesä myi omistuksen vuonna 2024 noin 1,34 miljardilla velkojien hyväksi. Sijoitus siis lähes kolminkertaistui, ja kauppaa pidettiin onnistuneena. Cryptobriefingin arvion mukaan sama omistus olisi 1 500 miljardin hinnalla 91–118 miljardia dollaria.

Yhtiö, jossa on poikkeuksellisen vähän ihmisiä

Pieni henkilöstö on osa selitystä. Liikevaihtoa kertyy yli 6,6 miljoonaa dollaria työntekijää kohti, kun vuotta aiemmin luku oli 1,4 miljoonaa. Nvidia on ainoa suuryhtiö edellä. Yhtiön mukaan Claude kirjoitti syyskuussa yli 90 prosenttia yhtiön koodista.

Palkat ovat alan kärkeä. Fortunen mukaan kokeneiden ohjelmistokehittäjien peruspalkat ovat olleet 350 000–850 000 dollaria, ja avoimia paikkoja on yli 600. Rekrytointi korostaa tehtävää: yhtiön arvoissa sanotaan, että lopulta kaikki ovat täällä sen vuoksi. Yksi hakija kertoi Blind-foorumilla sanoneensa haastattelussa suoraan, ettei olisi onnellinen, jos osakkeen arvo menisi nollaan.

Pian yhtiön on pidettävä kiinni ihmisistä, joiden ei enää tarvitse käydä töissä. Esitteen mukaan kilpailu osaajista on poikkeuksellisen kovaa, ja Axiosin tietojen mukaan Amodei on ollut huolissaan tehtävään sitoutuneiden työntekijöiden pysymisestä.

Miksi potti voi vielä kutistua

Kaikki tämä on paperilla. Anthropic ei ole kertonut hintaa, ja 2. marraskuuta päivitetyssä esitteessä hintahaarukka on yhä tyhjä. Luku 2 000 miljardia on peräisin lehtitiedoista, ja Reutersin mukaan sijoittajat ovat puhuneet myös noin 1 500 miljardista.

Syitä varovaisuuteen on. Kasvu hidastui huhti–kesäkuun 144 prosentista heinä–syyskuun 47 prosenttiin, ja 974 miljoonan liikevoitto vaihtui 567 miljoonan liiketappioksi. Yhtiö on myös sitoutunut 895,4 miljardin dollarin ostoihin ja vuokriin, lähes kaikki laskentatehoa ja konesaleja. Se on 8,8 Suomen valtion vuosibudjettia. Analyysin mukaan 69,8 miljardia erääntyy vuoden sisällä, mikä on suunnilleen yhtä paljon kuin yhtiön nykyinen vuosiliikevaihto.

Tammi–syyskuun 104 miljardin nettotappio sen sijaan näyttää pahemmalta kuin on. Valtaosa siitä on kirjanpidollista arvonmuutosta, joka syntyy juuri siitä, että yhtiön arvo nousee.

Mitä Suomessa tällä mittaisi

Suomen bruttokansantuote oli viime vuonna 282 miljardia euroa. Anthropicin 2 000 miljardin hinta vastaa yli kuutta vuotta koko Suomen tuotantoa, ja 1 500 miljardin hintakin lähes viittä. Vertailu on karkea, sillä BKT on vuoden tuotanto ja pörssiarvo arvaus tulevista voitoista.

Dario Amodei itse on kirjoittanut, että huolestuttavaa on varallisuuden keskittyminen tasolle, joka rikkoo yhteiskunnan. Pian nähdään, kuinka suuren osan tästä keskittymästä hänen oma yhtiönsä tuottaa. Hintahaarukka kertoo sen ensimmäisen kerran oikeana lukuna, kun se lisätään esitteeseen.