Mistä 18 prosentin loikka tuli
Micronin osake hyppäsi tiistaina 26. toukokuuta 18 prosenttia yhdessä kaupankäyntipäivässä, kun sveitsiläispankki UBS kolminkertaisti osakkeen tavoitehintansa 535 dollarista 1 625 dollariin. Pörssipäivän päätteeksi yhdysvaltalaisen muistipiirivalmistajan markkina-arvo ylitti ensimmäistä kertaa biljoonan dollarin rajan.
Vuoden sisällä Micronin kurssi on noussut lähes kahdeksankertaiseksi, ja pelkästään tämän vuoden aikana se on yli kaksinkertaistunut. Yhtiötä seuraavasta 44 analyytikosta 39 antaa nyt ostosuosituksen tai vahvemman, neljä pitää osaketta neutraalina ja vain yksi suosittaa myyntiä.
UBS:n perustelu: Micron ei ole NVIDIAn jäljessä
Tavoitehinnan kolminkertaistanut UBS-analyytikko Timothy Arcuri perustelee päätöstään sillä, että Micronin pitäisi arvottua täysin eri tavalla kuin NVIDIAn. Hänen mukaansa Micronin hinta-voittosuhde on edelleen huomattavasti matalampi, vaikka yhtiön tulos kasvaa nyt nopeammin kuin NVIDIAn.
Luvut tukevat näkemystä. Toisella tilikvartaalilla Micronin liikevaihto oli 23,9 miljardia dollaria, mikä on 196 prosenttia enemmän kuin vuosi sitten ja 28 prosenttia yli yhtiön oman ohjeistuksen. Osakekohtainen tulos kasvoi 756 prosenttia 12,07 dollariin. Pilvimuistiyksikkö toi yksinään 7,7 miljardia liikevaihtoa, ja yhtiö ohjeistaa seuraavalle kvartaalille 33,5 miljardia eli 260 prosenttia vuoden takaista korkeampaa lukua.
HBM4 – mikä se on ja miksi sitä ei riitä kaikille
HBM (High Bandwidth Memory) on erityisen nopea muistityyppi, joka liitetään suoraan tekoälykiihdyttimen sirun rinnalle. Jokainen NVIDIAn, AMD:n ja Broadcomin huippumalli tarvitsee kymmeniä HBM-pinoja toimiakseen täydellä teholla. Ilman riittävää muistikaistaa GPU jää nälkäiseksi tekoälyä ajaessaan.
HBM4 on sukupolven uusin versio, ja Micron on ilmoittanut, että koko vuoden 2026 HBM4-tuotantokapasiteetti on jo myyty asiakkaille. Yhtiö pystyy toimittamaan vain 50–65 prosenttia siitä, mitä asiakkaat haluaisivat tilata. Pula on nostanut DRAM-muistin hintoja 58–63 prosenttia ja NAND-muistin hintoja 70–75 prosenttia vuoden sisällä.
Kilpailutilanne: SK Hynix edellä, Samsung jäljessä
Maailman HBM-markkinaa hallitsee kolme toimijaa: eteläkorealainen SK Hynix, samasta maasta lähtöisin oleva Samsung ja yhdysvaltalainen Micron. SK Hynix on ollut NVIDIAn pääasiallinen HBM-toimittaja, mutta Samsung on jäänyt jälkeen sertifiointivaikeuksien takia. Micron on kuronut eroa kiinni nopeammin kuin moni odotti vuoden alussa.
Geopolitiikka antaa Micronille lisäpotkua. Yhdysvaltain hallinto on rajoittanut korealaisvalmistajilta Kiinaan menevää huippuluokan teknologiaa, mikä on lisännyt yhdysvaltalaisen vaihtoehdon kysyntää. Etenkin ne NVIDIAn pilviasiakkaat, jotka haluavat hajauttaa toimitusketjuaan pois yhdestä maasta, ovat kääntyneet Micronin puoleen.
Mitä Micronin biljoona tarkoittaa suomalaiselle sijoittajalle
Useimmilla suomalaisilla osakesäästäjillä on Micronia salkussaan tietämättään. Yhdysvaltain laajat indeksit, kuten S&P 500 ja Nasdaq-100, sisältävät Micronin, ja sen paino Nasdaq-100:ssa on biljoonan rajan ylityksen jälkeen noussut selvästi yli prosentin.
Käytännössä jokainen, joka säästää OP-Yhdysvallat Indeksirahastoon, Nordnetin Indeksirahasto USA:han, Seligson & Co Pohjois-Amerikka -rahastoon tai Evlin globaaliin osakerahastoon, omistaa palan Micronia. Tiistain yksittäinen 18 prosentin nousu lisäsi tällaisten rahastojen päiväntuottoa noin 0,2–0,3 prosenttiyksikköä, mikä on yhden yhtiön kohdalla huomattava liike.
Suora osakeomistus on mahdollinen Nordnetin ja Nordean kautta, mutta korkean hintatason vuoksi yksittäinen osake maksaa nyt yli 470 euroa. Murto-osakekauppa on yleistynyt molemmilla välittäjillä, mikä tekee kalliista yhdysvaltalaisyhtiöistä tavoitettavampia myös pienille säästäjille.
Miksi muistivalmistajat ovat tekoälykilpailun yllätysvoittaja
Aiemmin sijoittajat ostivat NVIDIAa saadakseen altistuksen tekoälykilpailulle. Lähikuukausina painopiste on siirtynyt yhden tason syvemmälle: kuka valmistaa siruun pinotun muistin? Ilman HBM:ää tehokkainkin GPU jää pelkäksi piirilevyksi.
Toinen tekijä on, että muistipuolen kapasiteetti ei skaalaudu yhtä nopeasti kuin logiikkasirut. TSMC voi nostaa pakkaustuotantoaan vuosittain, mutta uuden DRAM-tehtaan rakentaminen kestää kolmesta neljään vuotta. UBS olettaa mallissaan, että hinnoitteluvoima kestää vielä yli vuoden 2027 puolelle.
Yhdysvaltain hallinnon CHIPS-tukipaketin myötä Micron rakentaa parhaillaan neljää uutta tehdasta New Yorkiin ja Idahoon. Investoinnit ovat yhteensä yli 100 miljardia dollaria, ja tehtaat valmistuvat vasta 2030-luvun alussa. Siihen asti voittajia ovat ne harvat, joilla on rivissä toimivaa kapasiteettia jo nyt.
Sijoittajakulmasta tärkeämpää kuin yksi 18 prosentin päivänousu on se, ettei pulan loppua ole näköpiirissä. Riski ei silti ole olematon: jos NVIDIAn seuraavan sukupolven Rubin-kiihdytin viivästyy tai jos kiinalainen Huawei tuo markkinoille kilpailevan ratkaisun nopeammin kuin oletetaan, Micronin tilauskirjan kärki voi haperoitua nopeasti. Biljoonan klubissa ollaan ainoastaan niin kauan kuin asiakkaita riittää, ja juuri nyt niitä riittää enemmän kuin pystytään palvelemaan.
Mikä on HBM?
HBM eli High Bandwidth Memory on pinottu muistityyppi, joka liimataan tekoälykiihdyttimen rinnalle. HBM4 on uusin sukupolvi. Pinotussa rakenteessa muistisirut on aseteltu päällekkäin, mikä lyhentää matkaa muistin ja prosessorin välillä ja kasvattaa siirtonopeutta moninkertaiseksi tavalliseen DRAM-muistiin verrattuna.
