Vuosisadan velkakirja
Googlen emoyhtiö Alphabet teki helmikuun alussa jotain, mitä teknologiayhtiö ei ole tehnyt sitten vuoden 1997: se laski liikkeelle sadan vuoden velkakirjan. Miljardin punnan arvoinen laina erääntyy vuonna 2126, ja sen kuponkikorko on 6,125 prosenttia. Edellinen vastaava temppu oli Motorolan, joka tuolloin hallitsi matkapuhelinmarkkinoita – ja jota ei sellaisenaan enää ole.
Vuosisatalaina oli osa 20 miljardin dollarin velkakirjakokonaisuutta, joka kerättiin seitsemässä erässä. Alkuperäinen tavoite oli 15 miljardia, mutta Alphabet nosti summaa, kun tilauksia kertyi yli sata miljardia dollaria. Raha menee yhtiön tekoäly-infrastruktuuriin, jonka budjetti vuodelle 2026 on 175–185 miljardia dollaria.
Eläkerahastot ja vakuutusyhtiöt tarttuivat vuosisatalainaan innokkaasti, sillä pitkä juoksuaika istuu niiden vastuurakenteeseen. Korkosijoittajan näkökulmasta houkutus on selvä: yhden prosentin korkolasku tuottaisi 40–50 prosentin arvonnousun, kun 30 vuoden lainassa sama liike tuottaisi vain 15–20 prosenttia.
Kassavirta kutistuu murto-osaan
Velkakirjojen todellinen sanoma piilee Alphabetin muuttuneessa taloudellisessa yhtälössä. Yhtiön vapaa kassavirta oli viime vuonna 73,3 miljardia dollaria. Pivotal Researchin ennusteen mukaan se putoaa tänä vuonna 8,2 miljardiin – laskua lähes 90 prosenttia. Kun kassavirta kutistuu, osakkeiden takaisinostot ja osinkojen kasvu hidastuvat väistämättä.
Syy on konkreettinen: Alphabet aikoo kaksinkertaistaa Gemini-datakeskustensa palvelukapasiteetin puolen vuoden välein. Se tarkoittaa jatkuvia miljardisijoituksia prosessoreihin, jäähdytysjärjestelmiin ja sähköverkkoihin. Yhtiön pitkäaikainen velka nelinkertaistui jo viime vuonna 46,5 miljardiin dollariin.
Alphabet ei ole ainoa jättimäisten investointien tiellä. Neljän suurimman teknologiayhtiön yhteenlasketut pääomainvestoinnit nousevat tänä vuonna arviolta 650 miljardiin dollariin. Amazon saattaa Evercoren mukaan painua jopa negatiiviseen vapaaseen kassavirtaan 200 miljardin dollarin investointibudjettinsa vuoksi. Evercoren analyytikko Julian Emanuel kollegoineen varoitti helmikuussa, että kassavirtojen kääntyminen negatiiviseksi olisi "merkittävä punainen lippu" koko sektorille.
